Un fonds de pension canadien gagne 8,5 milliards de dollars grâce à SpaceX

Le fonds de pension canadien Ontario Teachers’ Pension Plan a engrangé plusieurs milliards de dollars grâce à un investissement précoce dans SpaceX. Le fonds était entré en 2019 au capital de l’entreprise spatiale d’Elon Musk pour environ 300 millions de dollars. Après l’introduction en Bourse, cette participation a atteint sur le papier près de 8,7 milliards de dollars.

Cette plus-value considérable ne s’est toutefois pas faite sans fortes variations. Après l’introduction en Bourse, la valeur de la participation a reculé de près de 20 %, avant de se redresser en partie.

Un investissement précoce au rendement spectaculaire

Le fonds de pension est entré au capital de SpaceX en 2019. Par l’intermédiaire de sa branche de capital-risque, Ontario Teachers a investi environ 300 millions de dollars, alors que SpaceX était valorisée 33,3 milliards de dollars. Sept ans plus tard, le tableau était radicalement différent.

SpaceX a fait son entrée en Bourse en juin au prix de 135 dollars par action et a levé 75 milliards de dollars. Il s’agit de la plus importante introduction en Bourse jamais réalisée aux États-Unis, avec une valorisation d’environ 1 770 milliards de dollars.

Pour Ontario Teachers, la progression de valeur a été considérable. Selon un document transmis à la SEC, la participation du fonds valait près de 8,7 milliards de dollars au 30 juin.

Une plus-value latente très volatile

Ce montant ne constitue toutefois pas un point d’arrivée définitif. La valeur de la participation dans SpaceX a reculé de près de 20 % dans les semaines qui ont suivi la déclaration. L’épisode illustre la rapidité avec laquelle la plus-value latente d’un fonds de pension peut évoluer lorsqu’une large part de la performance dépend d’une seule action récemment cotée.

Depuis, SpaceX a rebondi. Le titre a progressé de 4 % lundi et gagné 23 % sur cinq séances. Il évolue ainsi autour de 138 dollars, de nouveau au-dessus de son prix d’introduction de 135 dollars.

SpaceX dope la performance du fonds de pension

Ontario Teachers a fait état d’un rendement net de 9,5 % au premier semestre 2026. Le principal moteur de cette performance a été le portefeuille de capital-développement, dont SpaceX est l’une des principales lignes. Ce portefeuille est passé de 15,3 milliards à 25,9 milliards de dollars au cours des six premiers mois de l’année.

Le poids du capital-développement dans l’ensemble des actifs est ainsi monté à 9 %, contre 6 % six mois plus tôt. Le fonds a enregistré 26,6 milliards de dollars de revenus nets d’investissement, soit plus de quatre fois le montant dégagé à la même période un an plus tôt.

Le fonds de pension porte néanmoins un regard critique sur sa position. Son directeur général, Jo Taylor, a reconnu que la gouvernance de SpaceX n’était pas parfaite. Elon Musk conserve un contrôle quasi total grâce à des droits de vote spéciaux. Pour un investisseur institutionnel, il s’agit d’un risque important. Ontario Teachers a déjà cédé une partie de sa participation, sans préciser dans quelle proportion.