Un “Berkshire Hathaway des cryptos” en formation ? Les sociétés cotées accélèrent leur développement

Tout a commencé avec Strategy cotée en bourse qui a acheté des centaines de millions de dollars de Bitcoin (BTC) en août 2020. Cinq ans plus tard, les entreprises crypto cotées en bourse prolifèrent.

Actuellement, cependant, les cours de ces entreprises sont très bas, mais selon Ryan Watkins de Syncracy Capital, il n’y a pas lieu de s’inquiéter.

Il affirme que ces entreprises peuvent devenir aussi grandes que Berkshire Hathaway de la légende de l’investissement Warren Buffet.

105 milliards de dollars en crypto-détentions

Dans son billet de blog du 23 septembre, Watkins écrit que ces entreprises crypto détiennent déjà 105 milliards de dollars en Bitcoin, Ethereum (ETH) et autres grandes cryptomonnaies.

L’essence de son argument est que seulement quelques-unes de ces entreprises atteindront la maturité, aidant à financer, gérer et construire les réseaux dont elles possèdent les jetons.

Au-delà de la spéculation

Selon Watkins, de nombreux investisseurs se concentrent principalement sur le court terme : la prime d’actions sur la valeur intrinsèque de l’entreprise, les nouveaux tours de financement et quel jeton augmentera ensuite. Ils manquent ainsi le développement plus large, dit-il.

“Nous nous attendons à ce qu’un groupe sélect de contreparties cotées en bourse, axées sur le profit, puisse équivaloir aux fondations crypto actuelles,” explique Watkins. “Mais avec une mission plus large : déployer du capital, gérer des entreprises et participer à la gouvernance du réseau.”

Comme certains détiennent déjà une part importante des jetons disponibles, leurs trésoreries pourraient être plus que de simples réserves. Elles pourraient également servir d’instruments politiques ou de leviers de produit.

Sur Solana (SOL), par exemple, les market makers qui mettent beaucoup de SOL en jeu peuvent améliorer la vitesse et le rendement des transactions. Sur Hyperliquid, les interfaces utilisateurs qui mettent beaucoup de HYPE en jeu peuvent réduire les coûts pour les utilisateurs ou augmenter leurs revenus sans augmenter les coûts.

Argent programmable et bilans productifs

Watkins compare cette approche à la stratégie de Strategy, qui se concentre exclusivement sur Bitcoin. Selon lui, c’est principalement une construction financière autour d’un actif non programmable.

Les jetons des plateformes de contrats intelligents – comme ETH, SOL et HYPE – sont programmables et peuvent être directement déployés sur la blockchain. Les entreprises qui possèdent ces jetons peuvent les staker pour des récompenses, fournir de la liquidité, prêter, participer à la gouvernance et acheter des composants essentiels tels que des validateurs, des nœuds RPC ou des indexeurs. Ainsi, leurs trésoreries deviennent des bilans actifs qui génèrent des rendements.

Il compare les parties les plus réussies à un mélange de modèles bien connus : le capital permanent des fonds à capital fixe et des fonds immobiliers, l’approche axée sur le bilan des banques et la vision à long terme de Berkshire Hathaway.

La grande différence, dit Watkins, est que le rendement par action est directement payé en crypto plutôt que par des frais de gestion. Cela fait de ces fonds des investissements plus purs dans les réseaux sous-jacents que les gestionnaires de patrimoine traditionnels.

Des instruments tels que les actions ordinaires, les obligations convertibles et les actions privilégiées donnent également aux entreprises la flexibilité de faire croître leur bilan. Les revenus des rendements on-chain peuvent ensuite aider à gérer ce financement au fil du temps.

Gagnants et risques

Toutes les entreprises crypto ne survivront pas, prévient Watkins. La première génération, qui repose principalement sur des astuces financières et peu de contenu opérationnel, disparaîtra à mesure que le marché se normalisera.

Avec une concurrence croissante, il s’attend à voir des fusions, des expérimentations avec de nouvelles formes de financement et parfois des décisions téméraires alors que les primes se transforment en décotes et que la pression augmente.

Les gagnants, selon lui, sont les entreprises qui gèrent le capital de manière disciplinée et qui sont opérationnellement solides. Ils réinvestissent les flux de trésorerie dans l’accumulation de réserves de jetons, la construction de produits et l’expansion de leur écosystème. “Finalement, les entreprises les mieux gérées pourraient devenir les Berkshire Hathaways de leurs blockchains,” conclut Watkins.