Tout le monde fuit les valeurs des semi-conducteurs, j’en ai profité pour renforcer

Le secteur des semi-conducteurs reste sous forte pression à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.

En Corée du Sud, Samsung Electronics a terminé la séance en baisse de plus de 5 %, tandis que SK Hynix a perdu environ 10 %. Depuis son sommet, SK Hynix a désormais cédé près de 60 %.

Le mouvement prend une ampleur assez extrême. À titre personnel, j’ai notamment renforcé ce matin ma position sur SK Hynix, au moment où le titre touchait sa moyenne exponentielle à 200 jours. À noter : j’ai acheté l’action cotée en Corée du Sud, et non sa version américaine, plus chère.

Cela ne garantit pas que le point bas soit atteint. Le cours peut toujours reculer davantage. Mais après une chute de près de 60 %, le rapport risque-rendement redevient, à mes yeux, plus intéressant.

Pourquoi je renforce prudemment

Les inquiétudes autour des puces mémoire ne sont pas infondées. Le marché est cyclique. Les marges peuvent évoluer brutalement. La Chine cherche à bâtir son propre champion de la mémoire avec CXMT. Et les investisseurs commencent à douter de la capacité des investissements massifs des géants du cloud dans l’IA à générer des rendements suffisants.

Ces risques sont tous légitimes. Pour autant, SK Hynix se traite désormais sur un PER anticipé d’environ 4. Pour une entreprise aussi profondément intégrée dans la chaîne d’infrastructure de l’IA, cette chute du cours rend, selon moi, un renforcement progressif suffisamment intéressant.

Le cycle de l’IA ne semble pas terminé

Je serais surpris que le cycle de l’IA s’arrête déjà ici. La semaine dernière, Alphabet a de nouveau relevé ses prévisions d’investissements dans l’IA pour 2026. Ce soir, Microsoft et Meta publieront à leur tour, et il y a de fortes chances qu’ils donnent le même signal.

Davantage de capitaux vers les centres de données, les puces, la mémoire et les infrastructures d’IA : c’est un élément important pour SK Hynix et Samsung.

Ces groupes fournissent de la mémoire à haute bande passante, un composant essentiel des serveurs d’IA. Tant que les géants du cloud continuent d’augmenter leurs investissements, la demande fondamentale pour ces puces reste présente.

Mais le marché veut voir davantage qu’une simple hausse des dépenses d’investissement. Ce soir, les investisseurs attendent de Microsoft et Meta la preuve que les dépenses liées à l’IA se traduisent aussi par une croissance du chiffre d’affaires, de meilleures marges et des flux de trésorerie disponibles.

L’Iran et le pétrole compliquent la donne

Dans le même temps, l’environnement macroéconomique s’est dégradé. La reprise de la guerre en Iran et la hausse du prix du Brent accentuent de nouveau la pression sur les anticipations d’inflation. Tant que le détroit d’Ormuz reste de fait perturbé, le pétrole peut devenir un problème pour les banques centrales.

Un pétrole plus cher signifie davantage de risque inflationniste. Davantage de risque inflationniste implique des banques centrales plus strictes. Et des banques centrales plus strictes se traduisent par des taux plus élevés et un coût du capital accru pour les investissements dans l’IA.

C’est précisément le problème pour l’ensemble de l’écosystème de l’IA. Ce secteur dépend d’un capital abondant et relativement bon marché. Si le pétrole et les taux continuent de grimper, ce financement devient plus coûteux et les valorisations passent sous pression.