Todd Horwitz alerte sur une possible grande secousse économique

Un net ralentissement économique et une forte correction boursière ne seraient plus qu’une question de temps. C’est l’avertissement lancé par le trader chevronné Todd Horwitz. Selon lui, plusieurs signaux montrent que le récent rally boursier est moins solide que ne le pensent de nombreux investisseurs.

Cette mise en garde intervient pourtant alors que les marchés actions américains évoluent tout près de leurs records. Pour Horwitz, le risque tient précisément à ce contraste.

Le VIX et les volumes envoient des signaux d’alerte

Selon Horwitz, l’indice de volatilité CBOE (VIX), principal baromètre des variations attendues sur les marchés, constitue l’un des signaux d’alerte les plus importants.

En temps normal, le VIX recule lorsque les actions progressent fortement, les investisseurs ayant alors moins besoin de se couvrir contre une baisse des cours. Or, malgré les récents records à Wall Street, le VIX n’a que très peu reflué, souligne Horwitz. À ses yeux, cela montre que les investisseurs professionnels continuent d’anticiper une nouvelle phase de turbulences.

Les volumes d’échanges ne le rassurent pas davantage. Le récent rally boursier s’est accompagné de volumes relativement faibles, ce qui pourrait indiquer, selon lui, que les grands investisseurs institutionnels restent prudents. Sans participation large de ces acteurs, une hausse lui paraît moins convaincante et plus exposée à un retournement.

« L’indice de volatilité devrait être beaucoup plus bas », estime Horwitz. « Pour moi, c’est le signe que la vague d’achats touche à sa fin. Je reste convaincu qu’un décrochage majeur se prépare. »

Les taux et l’Asie accentuent les risques

Pour Horwitz, les risques ne viennent pas uniquement de Wall Street. À l’international, il observe également plusieurs évolutions susceptibles de fragiliser les marchés financiers. Il cite notamment l’incertitude persistante autour du yen japonais et les interventions répétées des pouvoirs publics sur les marchés des changes.

Selon le trader, ces interventions ne règlent pas les problèmes de fond. Elles ne font au mieux que retarder une correction, au risque d’en amplifier les conséquences finales.

Horwitz s’attend par ailleurs à ce que l’inflation demeure durablement élevée. Les taux longs pourraient donc continuer à remonter dans les prochains mois. Des taux plus élevés renchérissent le crédit pour les entreprises comme pour les ménages, pèsent sur la croissance économique et exercent généralement une pression sur les valorisations boursières.

Si la Réserve fédérale devait finalement décider de réduire agressivement ses taux, Horwitz n’y verrait pas une bonne nouvelle. Selon lui, une telle décision pourrait au contraire signaler une dégradation rapide de l’économie ou de nouvelles tensions dans le secteur bancaire.

Cette version se lit plus naturellement, explique mieux pourquoi la hausse des taux constitue un risque et évite de répéter plusieurs fois le même message.

Le calendrier reste incertain

Même si Horwitz se dit convaincu qu’un net ralentissement économique se profile, il reconnaît qu’il est quasiment impossible d’en prévoir le moment exact.

Selon le trader, les signaux d’alerte s’accumulent toutefois. La combinaison d’un VIX relativement élevé, de volumes d’échanges faibles, de taux en hausse et d’incertitudes économiques internationales le conforte dans l’idée que les marchés financiers finiront par subir une correction marquée.