Semi-conducteurs : les investisseurs se ruent sur des ETF à très haut risque

La vague de ventes sur les valeurs des semi-conducteurs n’a pas découragé les investisseurs particuliers. Au contraire. En juillet et durant la première moitié d’août, des milliards de dollars ont afflué vers des ETF à effet de levier risqués, misant sur un rebond du secteur des puces.

Un mouvement d’autant plus notable que ces produits ont précisément subi de lourdes pertes pendant la baisse.

Le plus grand ETF à effet de levier sur les valeurs des semi-conducteurs, le Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares, a enregistré sur la période près de 7 milliards de dollars de collecte nette. Ce fonds cherche à répliquer trois fois la performance quotidienne de l’indice NYSE Semiconductor.

Mais lorsque l’indice des semi-conducteurs a perdu plus de 20 % depuis son sommet, ce fonds à effet de levier a chuté d’environ 70 %.

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Les investisseurs renforcent leurs positions pendant les phases de baisse, dans l’espoir qu’un rebond soit amplifié par l’effet de levier. Dans un marché haussier solide, la stratégie peut produire des performances spectaculaires. Mais en cas de fortes corrections, ce même levier se retourne implacablement contre eux.

Le phénomène s’est également observé sur des fonds liés à SK Hynix et SanDisk. Un fonds à effet de levier répliquant deux fois la variation quotidienne de SK Hynix a attiré plus de 1 milliard de dollars en six semaines, alors qu’il a perdu 86 % entre son point haut et son point bas.

Un ETF à effet de levier sur SanDisk a reçu environ 350 millions de dollars de collecte nette, tandis que le produit a reculé de 85 % entre son sommet de juin et son creux de juillet.

Les particuliers sud-coréens durement touchés

Les investisseurs particuliers sud-coréens ont été particulièrement affectés. Ces produits y étaient extrêmement populaires pendant le rally lié à l’IA. Goldman Sachs estime que plus de 1,2 million de comptes particuliers à effet de levier en Corée du Sud ont fait l’objet d’appels de marge en juillet.

Autrement dit, les investisseurs ont dû apporter des garanties supplémentaires pour maintenir leurs positions ouvertes. Les régulateurs sont depuis intervenus. Des limites ont été imposées à l’exposition individuelle et les investisseurs doivent désormais suivre une formation obligatoire avant de pouvoir négocier des fonds à effet de levier sur une seule valeur.

Pour autant, les comportements ne semblent pas avoir fondamentalement changé. Les flux vers les produits risqués suggèrent que de nombreux investisseurs tentent encore de rattraper les couteaux qui tombent dans l’IA et les semi-conducteurs.

Casino ou investissement ?

Les risques sont considérables. Selon Kepler Cheuvreux, 43 ETF à effet de levier et inversés sur actions individuelles ont perdu plus de 90 % de leur valeur au cours des douze derniers mois. Parmi eux figurent des produits liés à des valeurs de l’IA et des semi-conducteurs comme Intel, ASML, TSMC, AMD, SK Hynix et SanDisk, mais aussi des noms liés aux cryptomonnaies comme Strategy et Coinbase.

Dans le même temps, les émetteurs continuent de lancer de nouveaux produits. Les frais sont élevés et, tant que la demande reste suffisante, le modèle économique peut demeurer attractif pour les fournisseurs.