Qu’est-ce qui freine Bitcoin ? Tout tourne autour de la liquidité et des taux d’intérêt

La raison pour laquelle les actions évoluent depuis des mois dans un schéma latéral n’est pas un hasard. En profondeur, le régime macroéconomique est en train de changer. Pas de manière abrupte, mais lentement et sournoisement. C’est précisément ce qui rend cette phase plus dangereuse qu’une correction classique.

Le cœur du problème : le moteur qui a longtemps alimenté automatiquement l’appétit pour le risque, à savoir la croissance du crédit et la liquidité, ne fonctionne plus à plein régime. Et cela impacte fortement le cours du Bitcoin.

Pourquoi les actions ne percent pas

Le marché n’a désormais pas réussi à atteindre de nouveaux sommets historiques à trois reprises. Ce n’est pas un hasard technique, mais une réflexion de la baisse de la pression d’achat.

Distinction importante :

• il y a peu de ventes agressives, mais aussi une volonté d’achat structurelle en baisse.
• Cela indique un régime de transition :
• La croissance du crédit dans l’économie diminue légèrement
• La liquidité ralentit à la marge
• Les taux réels restent élevés tandis que la croissance ralentit
• Les attentes de taux pour la banque centrale américaine sont neutres à légèrement négatives pour la liquidité

Dans un tel environnement, les baisses ne sont pas automatiquement achetées et les rallyes ne sont plus poursuivis. Cela se reflète actuellement dans des indices comme le Russell, qui se situe à quelques pourcents en dessous du pic sans panique, mais aussi sans force de récupération.

La banque centrale américaine comme frein, pas comme soutien

Un point crucial est l’évolution de l’attitude de la banque centrale américaine. Alors qu’elle « regardait au-delà » de l’inflation à court terme auparavant, elle adopte maintenant une position plus restrictive face à la baisse des attentes inflationnistes.

Concrètement :

• Les swaps d’inflation (attentes inflationnistes) baissent
• Les swaps SOFR (taux interbancaires) restent élevés
• Les taux réels (taux moins inflation) sont élevés et pèsent sur les investissements risqués
• La probabilité d’une baisse de taux en janvier est assez faible

Cela signifie que la banque centrale américaine ne fournit actuellement pas de soutien actif en liquidité, tandis que le marché est encore trop optimiste quant au nombre de baisses de taux prévues pour 2026-2027. Si ces attentes sont encore révisées à la baisse, une pression supplémentaire à la baisse sur les actions apparaîtra.

Trois scénarios pour les actions

La stratégie est donc délibérément neutre, avec trois voies possibles :

• Une vente limitée en raison de la position, sans détérioration macro → opportunité d’aller long tactiquement
• Clair regain de croissance et de liquidité → position long structurelle
• Détérioration continue de la croissance et de la liquidité → position short

Jusqu’à ce que l’un de ces scénarios se matérialise, la patience reste la stratégie. Sur ce type de marchés, les investisseurs trop actifs se font souvent « tailler en pièces ».

Et qu’est-ce que cela signifie pour Bitcoin ?

Pour Bitcoin, ce contexte macroéconomique est crucial. Bitcoin se comporte de moins en moins comme un simple objet spéculatif et de plus en plus comme un actif macroéconomique sensible à la liquidité. Cela signifie :

• Moins de hausse automatique tant que la liquidité ne reprend pas
• Moins de baisses extrêmes tant qu’il n’y a pas de crise de crédit
• Plus de corrélation avec les régimes macroéconomiques qu’avec les récits

Dans un contexte de pression d’achat décroissante sur les actions, mais sans panique, le comportement actuel de Bitcoin est approprié : consolidation, frustration et absence d’euphorie.

Ce n’est pas une faiblesse, mais une cohérence. Plus important encore : dès que l’une des deux choses suivantes se produit, le paysage change :

• La banque centrale américaine est contrainte de desserrer sa politique plus rapidement que prévu
• La croissance économique s’affaiblit tellement que le soutien en liquidité devient inévitable

Dans les deux cas, le régime de liquidité s’améliore, et historiquement, c’est à ce moment-là que le Bitcoin commence à bien performer.