Pourquoi le marché des cryptomonnaies chute-t-il autant ?

Le Bitcoin (BTC) a lourdement chuté cette nuit, tout comme d’autres cryptomonnaies, dont l’Ethereum (ETH). Les marchés d’actions ne montrent pourtant aucun signe de faiblesse aujourd’hui.

Comment expliquer une telle contre-performance des cryptomonnaies ?

Les actions se redressent, pas le Bitcoin

Les contrats à terme sur les indices boursiers américains sont actuellement proches de l’équilibre, tandis que le Bitcoin perd près de 6 % par rapport à hier. L’Ethereum recule de 5 %, et de nombreux autres altcoins sont un peu moins touchés.

Le contraste avec la Bourse est saisissant. Paradoxalement, l’une des causes de la vague de ventes sur le Bitcoin vient justement des marchés d’actions : les remous autour de Jensen Huang, désormais ancien patron du géant des puces Nvidia. Fragilisé par plusieurs liaisons extraconjugales, il a quitté hier le champion de l’IA, sa position étant devenue intenable.

Quel rapport avec le Bitcoin ? Aucun lien direct, en réalité. Mais la corrélation entre la monnaie numérique et les valeurs technologiques est redevenue particulièrement forte ces derniers temps. Depuis plusieurs semaines, le Bitcoin subit la correction de la Bourse américaine, où les valeurs liées à l’IA ont été particulièrement malmenées.

Le départ de Huang a provoqué un mouvement de capitulation en Bourse. Mais le Bitcoin et le reste du marché des cryptomonnaies n’ont pas profité du rebond qui a suivi.

Hier, juste avant l’ouverture de Wall Street, l’action Nvidia perdait encore plus de 12 %, avant de terminer la séance sur un repli de « seulement » 4 %. L’indice élargi des semi-conducteurs a, lui, cédé près de 3 % en séance, avant de clôturer en baisse de 0,54 %. Le Bitcoin a terminé la journée sur une perte de 3,45 % et cède encore plus de 4 % aujourd’hui.

Les raisons de la vague de ventes

Les annonces concernant Huang ont fortement ébranlé les marchés. Il était le moteur de l’entreprise devenue, ces dernières années, le symbole de la révolution de l’IA. Cette incertitude s’est propagée au marché des cryptomonnaies, déclenchant une réaction en chaîne de ventes forcées.

Au cours des dernières 24 heures, 1,46 milliard de dollars de positions acheteuses ont été liquidées, selon les données de CoinGlass. Les investisseurs qui avaient misé sur une hausse des cours avec de l’argent emprunté ont vu leurs positions automatiquement clôturées sous l’effet de la baisse.

Ces liquidations ont entraîné de nouvelles ventes, accentuant la baisse des cours et mettant à leur tour d’autres investisseurs en difficulté. C’est ce que l’on appelle une cascade de liquidations de positions acheteuses.

Ce phénomène se déroule sur le marché des contrats à terme, où le nombre de contrats encore ouverts reste pourtant très élevé. Par le passé, les niveaux aussi élevés de cet encours, appelé « intérêt ouvert », ont toujours coïncidé avec un point bas du marché. La clôture de toutes ces positions pourrait, en tout cas, provoquer une volatilité extrême.

Le moral des investisseurs est actuellement au plus bas. Le célèbre indice Fear & Greed, qui mesure la peur et l’avidité sur le marché, signale de nouveau une « peur extrême », une première depuis longtemps. L’indice de force relative (RSI), qui mesure la vigueur d’un mouvement de cours, est lui aussi entré en zone de survente.

Lorsque tout le monde capitule, un rebond peut être proche. Le Bitcoin est également revenu au niveau de sa moyenne mobile à 200 jours, un seuil qui pourrait se prêter à un rebond.

Il y a quelques semaines, pourtant, prédire un Bitcoin sous les 68 000 dollars aurait sans doute paru tout aussi insensé.