Michael Saylor : le Bitcoin progresse en restant immuable

Michael Saylor a exposé sa vision de long terme pour le Bitcoin (BTC) dans un long essai publié sur le réseau social X. Le patron de Strategy, premier détenteur institutionnel de la cryptomonnaie, se projette à dix ans. Son message est clair : la force du Bitcoin tient précisément au fait que son réseau évolue très peu.

« Bitcoin est un capital numérique »

Selon Saylor, Bitcoin n’est pas une entreprise technologique contrainte d’ajouter sans cesse de nouvelles fonctionnalités, mais un réseau monétaire. « L’objectif n’est pas d’aller vite au risque de tout casser. Il est d’avancer lentement sans se briser. »

À ses yeux, la première grande bataille est déjà remportée. Le monde considère de plus en plus Bitcoin comme un capital numérique : rare, durable et transférable à l’échelle mondiale.

La couche de base du réseau n’a donc pas vocation à régler un café, mais à assurer le règlement définitif de transactions importantes. Les paiements, les prêts et les produits d’épargne se construisent, selon Saylor, autour de cette base.

Le cycle de quatre ans perd de son influence

Saylor s’attaque aussi à un dogme du marché. Le célèbre cycle de quatre ans, au cours duquel le cours du Bitcoin évolue au rythme du halving, ne serait plus, selon lui, le modèle dominant.

Le halving correspond à la réduction de moitié, tous les quatre ans, de l’émission de nouveaux Bitcoins. Jusqu’ici, cet événement a toujours été suivi de trois années consécutives de hausse des prix, puis d’une année dans le rouge.

Mais la cryptomonnaie est désormais trop institutionnalisée et trop intégrée aux marchés de capitaux pour que ce modèle simplifié suffise, estime-t-il. « Le halving resserre l’offre. Ce sont les flux de capitaux qui déterminent la trajectoire de croissance. » Il cite notamment les capitaux provenant des fonds cotés (ETF), des trésoreries d’entreprise, voire des réserves d’État.

Les marchés du crédit jouent ici un rôle central. Utilisé comme garantie pour des prêts, Bitcoin se relie au système financier au sens large, comme l’ont fait auparavant l’or et l’immobilier. Chacun choisit toutefois sa porte d’entrée : certains conservent eux-mêmes leurs coins, d’autres achètent des parts de fonds ou passent par leur banque.

Pourtant, le cours du Bitcoin continue d’évoluer comme auparavant. Le sommet du marché haussier est une nouvelle fois intervenu au quatrième trimestre de l’année suivant le halving. Pour l’instant, rien n’incite donc vraiment à penser que le point bas du marché baissier actuel ne surviendra pas un an plus tard.

Le protocole doit rester gravé dans le marbre

Pour Saylor, les règles du Bitcoin doivent devenir encore plus difficiles à modifier dans les prochaines années. Les mauvaises idées doivent échouer avant de pouvoir endommager le protocole. L’innovation se déplace vers les couches périphériques, comme les portefeuilles et le réseau de paiement Lightning.

Les mineurs, ces ordinateurs qui traitent les transactions et sont rémunérés pour cela, se professionnalisent également. Selon Saylor, le minage est en train de devenir une véritable industrie de l’énergie, capable de stabiliser les réseaux électriques et de valoriser l’énergie perdue.

Le « Bitcoin papier » est le principal danger

Le patron de Strategy identifie aussi des risques. Le premier n’est pas la disparition du Bitcoin, mais le « Bitcoin papier ». Si des acteurs vendent davantage de créances sur la cryptomonnaie qu’il n’existe de coins réels, des crises de crédit pourraient se profiler.

Il met également en garde contre une concentration excessive du pouvoir chez les dépositaires, un durcissement réglementaire et l’incertitude entourant les frais de transaction appelés, à terme, à rémunérer les mineurs lorsque les 21 millions de Bitcoins auront tous été émis.

Son scénario pour 2036 reste néanmoins limpide. Bitcoin sera plus largement détenu, plus profondément institutionnalisé et plus vigoureusement défendu. « Le rôle de Bitcoin n’est pas de tout devenir. Son rôle est d’être ce qui ne change pas. »