Les États-Unis rachètent 12,5 milliards de dollars de leur propre dette

Le gouvernement américain intervient jeudi de manière notable sur le marché obligataire. Le département du Trésor va racheter jusqu’à 12,5 milliards de dollars d’emprunts d’État américains.

Cette opération vise à fluidifier les échanges sur les obligations du Trésor. Pour le Bitcoin (BTC), c’est surtout le contexte plus large qui retient l’attention.

L’énorme dette publique américaine et les mesures destinées à assurer le bon fonctionnement du marché obligataire alimentent ce que les marchés appellent le « debasement trade » : des investisseurs achètent notamment du Bitcoin et de l’or pour se protéger contre une possible perte de valeur du dollar.

Les États-Unis rachètent 12,5 milliards de dollars de dette

Selon l’annonce préliminaire du département américain du Trésor, jusqu’à 12,5 milliards de dollars d’obligations d’État seront rachetés. Les titres concernés arrivent à échéance entre octobre 2026 et août 2028.

L’opération s’inscrit dans le programme de rachats du Trésor. Les États-Unis ont relancé ce type de transactions en 2024, après une interruption d’environ vingt ans. L’objectif principal est d’améliorer la liquidité sur certains segments de l’immense marché obligataire américain.

Les obligations d’État plus anciennes sont parfois moins activement échangées que les titres nouvellement émis. En en rachetant une partie, le Trésor cherche à améliorer le fonctionnement du marché.

L’analyste de marché Jesse Cohen, d’Investing.com, souligne que l’opération de jeudi peut atteindre au maximum 12,5 milliards de dollars. Sur les réseaux sociaux, cette décision est parfois présentée comme une forme d’assouplissement quantitatif sans intervention de la Réserve fédérale. La comparaison a toutefois ses limites. Le Trésor mène cette opération à des fins de gestion de marché, tandis qu’un véritable assouplissement quantitatif relève de la politique monétaire de la banque centrale américaine.

Le cours du Bitcoin peut-il en profiter ?

Pour les investisseurs crypto, l’enjeu central reste la liquidité. Lorsque les conditions financières deviennent plus accommodantes, cela peut soutenir les actifs plus risqués. Le Bitcoin pourrait en bénéficier, mais une hausse du cours n’a rien d’automatique.

L’attention est d’autant plus forte au regard des précédents. Lorsque le secrétaire au Trésor Scott Bessent a annoncé en août le doublement du montant maximal de certaines opérations de rachat portant sur des obligations d’État à long terme, le Bitcoin est entré dans une phase favorable. Dans les semaines qui ont suivi, le BTC a progressé d’environ 25 %.

Cela ne signifie pas que l’opération de rachat a, à elle seule, provoqué cette hausse. Le cours du Bitcoin est aussi influencé par les anticipations de taux, les flux de capitaux vers les fonds cotés et le sentiment général sur les marchés financiers. Le mouvement observé précédemment montre surtout pourquoi les traders suivent désormais de près la politique d’endettement des États-Unis.

Le marché obligataire lui-même est également au centre de l’attention. Le rendement des obligations d’État américaines à dix ans était auparavant monté à environ 4,817 %. Selon les données de marché fournies, il s’agissait du niveau le plus élevé depuis novembre 2023. Des rendements plus élevés peuvent peser sur les actifs risqués, car ils rendent les obligations d’État sûres plus attractives.

Le Bitcoin évolue moins en phase avec les valeurs technologiques

Dans le même temps, la relation entre le Bitcoin et les autres grandes classes d’actifs semble évoluer. Le gestionnaire d’actifs Grayscale a indiqué que la corrélation sur quatre-vingt-dix jours entre le Bitcoin et le Nasdaq Composite était passée d’environ 60 % à 33 %.

Selon Grayscale, la corrélation avec l’or a au contraire progressé, passant de quasiment zéro à près de 50 %. La société relie cette évolution aux inquiétudes liées à la hausse des dettes publiques, aux déficits budgétaires et au niveau élevé des taux d’intérêt.

L’opération de rachat de jeudi prend ainsi une importance supplémentaire pour les investisseurs crypto. Non pas parce que 12,5 milliards de dollars se dirigeraient directement vers le Bitcoin, mais parce que les évolutions du marché obligataire américain peuvent, à terme, influencer la liquidité, les rendements et l’appétit des investisseurs pour le risque.