Les entreprises ‘ghostent’ le marché crypto : où sont passés les acheteurs à coups de milliards ?

Alors qu’au début de l’année des entreprises valorisées à plusieurs milliards ajoutaient volontiers du Bitcoin (BTC) et de l’Ethereum (ETH) à leur bilan, cet appétit semble soudain s’être évanoui. Depuis la vive correction du marché, les gros acheteurs se montrent étonnamment silencieux. Qu’est-ce qui retient ces poids lourds de se repositionner ?

Les gros acheteurs aux abonnés absents depuis le krach

Depuis la sévère correction du marché crypto du 10 octobre, les grandes entreprises se tiennent étonnamment à l’écart. Selon David Duong, responsable de la recherche chez Coinbase, les sociétés dites de réserves crypto ont quasiment cessé leurs achats depuis ce krach.

Dans une analyse sur X, Duong parle de « ghosting ». Les achats de BTC de ces acteurs sont retombés à leur plus bas niveau de l’année, y compris les jours où le marché était dans le vert. Leur absence trahit, selon Duong, une « confiance limitée » dans les conditions actuelles.

Fait notable : du côté d’Ethereum, on observe encore un peu d’activité acheteuse, mais elle vient en grande partie d’un seul acteur, Bitmine. Duong indique que la majorité des achats nets d’ETH provient de ce seul joueur. « Si BMNR marque une pause, on pourrait avoir l’impression qu’il n’y a plus du tout d’intérêt institutionnel », prévient-il.

Bitmine a annoncé lundi un nouvel achat de 321 millions de dollars d’Ethereum, portant son total à 3,31 millions d’ETH. Cela représente plus de 2,8 % de l’offre totale d’ETH.

La plus grande société publique de réserves crypto, Strategy, continue certes d’acheter, mais à des volumes bien moindres qu’auparavant. Au cours des trois dernières semaines, l’entreprise a ajouté pour près de 90 millions de dollars de Bitcoin à ses réserves. Rapporté à l’ensemble du portefeuille de Strategy, c’est très faible. L’entreprise détient désormais 640 808 BTC, pour une valeur de marché estimée à 73,3 milliards de dollars.

Ces achats récents tranchent d’ailleurs nettement avec l’an dernier, lorsque l’entreprise traversait des périodes où elle ajoutait chaque semaine des milliards de dollars de Bitcoin.

Une autre grande société publique de réserves de Bitcoin est la japonaise Metaplanet. La dernière fois qu’elle a acheté du BTC remonte au 30 septembre. Récemment, est passée la capitalisation boursière totale de l’entreprise sous la valeur de ses avoirs en Bitcoin.

ETHZilla liquide ses avoirs en ETH

L’analyste bien connu Ted Pillows pointe par ailleurs une autre tendance remarquable, et potentiellement préoccupante. L’entreprise ETHZilla a vendu pour 40 millions de dollars d’Ethereum, puis n’a utilisé que 12 millions de dollars pour racheter ses propres actions.

Pillows parle d’un « uno reverse » de la part des sociétés publiques de réserves. Au lieu d’accumuler de la crypto comme réserve stratégique, elles vendent désormais. Ce faisant, les entreprises sapent les objectifs de long terme qu’elles avaient affichés. Cela alimente en outre la crainte d’un krach potentiellement dangereux si la confiance s’érode davantage et que plusieurs acteurs décident de liquider massivement leurs réserves.

Pourquoi cette attitude attentiste ?

Duong pointe l’effet de la correction des positions à effet de levier début octobre. De nombreuses positions financées à crédit ont alors été liquidées de force. Le krach a été attisé par la menace de Trump d’imposer, à partir du 1er novembre, des droits de douane de 100 % sur les produits chinois.

Bitcoin venait d’atteindre un nouveau plus haut historique à 126 000 dollars, avant de chuter quelques jours plus tard vers environ 105 000 dollars. Bien que les prix se soient stabilisés depuis, de nombreuses entreprises restent réticentes à revenir sur le marché.

« Sans la présence des gros acteurs, les zones de soutien actuelles paraissent moins solides », estime Duong. Coinbase recommande donc aux investisseurs de rester prudents à court terme : « Le marché est fragile tant que les plus gros bilans restent sur la touche. »