Le repli des valeurs technologiques est-il une occasion d’achat ? L’analyse de Rabobank

Le secteur technologique américain est sous pression. Les investisseurs vendent massivement leurs valeurs technologiques, craignant que les investissements colossaux dans l’intelligence artificielle (IA) ne mettent plus de temps que prévu à devenir rentables. L’opposition politique à la construction de nouveaux centres de données alimente particulièrement les inquiétudes. Rabobank ne voit toutefois aucune raison de revoir fondamentalement ses perspectives pour le secteur.

Pourquoi les valeurs technologiques sont durement touchées

Les inquiétudes s’accumulent autour du secteur de l’IA. Les géants technologiques investissent des sommes considérables dans les centres de données et les infrastructures nécessaires pour répondre à une demande croissante. Mais les investisseurs s’interrogent de plus en plus sur le moment où ces dépenses commenceront réellement à rapporter.

Le niveau élevé des taux d’intérêt accentue cette incertitude. Le financement des investissements coûte plus cher aux entreprises, tandis que leurs bénéfices futurs pèsent moins dans leur valorisation. À cela s’ajoute désormais un nouvel obstacle : l’opposition politique croissante à la construction de centres de données aux États-Unis.

Les critiques contre l’expansion rapide de ces installations très énergivores viennent surtout des démocrates. Les élus locaux peuvent retarder les nouveaux projets en durcissant les exigences en matière d’autorisations, de nuisances sonores et d’approvisionnement en électricité.

Selon Taoufik Boussebaa, responsable de la stratégie d’investissement chez Rabobank, cette combinaison de facteurs explique la prudence accrue des investisseurs. Après les fortes hausses des derniers temps, le marché est devenu particulièrement sensible aux déceptions.

Le Nasdaq, indice boursier américain à forte composante technologique, a reculé depuis son record de début octobre. Cette vague de ventes montre à quelle vitesse la confiance peut se retourner lorsque des doutes apparaissent sur les bénéfices futurs.

Investissements dans l’IA : Rabobank distingue demande et capacités

La correction boursière ne signifie pas pour autant que le secteur de l’IA est en difficulté. Rabobank souligne que la demande de puissance de calcul reste supérieure à l’offre disponible.

Selon la banque, les derniers résultats des entreprises le confirment. Celles-ci souhaitent utiliser davantage d’applications d’IA, ce qui nécessite des ordinateurs puissants et de vastes centres de données. Or, c’est précisément le développement de ces infrastructures qui risque de prendre du retard.

Le principal risque ne tient donc pas à un manque d’intérêt pour l’intelligence artificielle, mais au rythme auquel les entreprises peuvent déployer de nouvelles capacités.

Cette situation pourrait aussi faire des gagnants. Les entreprises qui disposent déjà des autorisations de construction et ont sécurisé un approvisionnement suffisant en électricité pourraient bénéficier d’un avantage concurrentiel. Les nouveaux projets de leurs concurrents risquent en effet de se faire attendre davantage.

Pour des groupes technologiques comme Amazon, Meta et Alphabet, un développement plus lent n’aurait d’ailleurs pas que des inconvénients. En étalant leurs investissements sur une période plus longue, ils réduiraient les sommes à engager simultanément. De quoi alléger la pression financière.

Selon cette analyse, un blocage total des nouveaux centres de données paraît par ailleurs peu probable. Les investissements dans l’IA contribuent largement à la croissance américaine. Les responsables politiques doivent donc tenir compte des conséquences de leurs décisions sur l’emploi et l’activité économique.

La correction boursière offre-t-elle une occasion d’achat ?

Autre évolution notable : les valorisations des valeurs technologiques américaines ont nettement diminué par rapport à leurs niveaux antérieurs.

Jusqu’en juin, les investisseurs acceptaient encore de payer une prime importante pour les entreprises technologiques par rapport à l’ensemble du marché actions. Selon Rabobank, cette prime s’est depuis fortement réduite, voire a totalement disparu dans certains cas.

Les investisseurs sont donc moins disposés à payer cher une croissance des bénéfices qui ne se concrétiserait qu’à l’avenir. Une partie de l’optimisme passé a ainsi déjà été effacée des cours.

La prudence reste toutefois de mise. Si les entreprises doivent abaisser leurs prévisions de bénéfices, les cours pourraient encore reculer. Si, au contraire, leurs résultats résistent, la correction actuelle pourrait apparaître, avec le recul, comme un point d’entrée intéressant.

Rabobank conserve pour l’heure une position légèrement favorable aux actions dans ses portefeuilles sous gestion active. La banque met en avant la solidité de la croissance économique et la demande toujours soutenue de puissance de calcul pour l’IA.

Les prochains mois permettront surtout de mesurer la sévérité réelle des restrictions imposées par les autorités américaines aux nouveaux centres de données. Leur position déterminera en partie la vitesse à laquelle les groupes technologiques pourront concrétiser leurs ambitieux projets d’investissement.