Le Nasdaq au plus haut, mais les risques persistent à Wall Street

Wall Street entame la semaine dans un calme inhabituel. Les contrats à terme sur le S&P 500 reculent légèrement, tandis que ceux sur le Nasdaq-100 sont stables, après une nette hausse vendredi.

Le Dow Jones a gagné 0,5 %, le S&P 500 a progressé de 0,7 % et le Nasdaq Composite a bondi de 1,2 %. L’indice technologique a même atteint un nouveau record en séance.

Une difficulté continue toutefois de peser sur les marchés : le niveau extrêmement élevé des rendements obligataires américains.

Un rapport sur l’emploi décevant, mais suffisant pour soulager les marchés

Vendredi, les marchés ont enfin trouvé un soutien dans les chiffres de l’emploi. Le rapport américain s’est révélé décevant, ce qui a conduit les investisseurs à réduire leurs anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre.

C’est précisément ce dont les actions avaient besoin. L’économie semble ralentir, mais pas encore suffisamment pour susciter des craintes immédiates de récession.

Cette situation offre, pour l’heure, une combinaison favorable : la banque centrale est moins incitée à relever encore ses taux, tandis que les bénéfices des entreprises et l’activité économique résistent relativement bien.

Les rendements obligataires restent toutefois extrêmement élevés

Le principal problème n’a pas pour autant disparu. Le rendement des obligations américaines à dix ans reste proche de son plus haut niveau depuis plus de vingt ans. Les coûts de financement demeurent donc élevés pour les ménages, les entreprises et l’État américain.

Pour les actions, l’enjeu est de taille : les obligations d’État constituent à nouveau une concurrence sérieuse. Pourquoi prendre beaucoup de risques lorsque les titres du Trésor américain offrent déjà un rendement largement supérieur à 5 % ?

Dans le secteur technologique, la forte croissance des bénéfices compense toutefois, pour l’instant, le niveau élevé des taux. Nvidia a même atteint un nouveau record boursier vendredi.

Le compte rendu de la Fed, prochain test pour les marchés

Le calendrier économique est relativement léger cette semaine. D’autres événements pourraient donc peser davantage sur les marchés. L’indice ISM des services aux États-Unis sera publié lundi.

Mercredi paraîtra le compte rendu de la réunion de septembre consacrée aux taux. Il pourrait préciser dans quelle mesure les responsables de la Réserve fédérale sont favorables à de nouvelles hausses.

Les investisseurs chercheront surtout à savoir si les banquiers centraux affichent la prudence que les marchés ont commencé à intégrer après la publication du rapport décevant sur l’emploi.

La saison des résultats approche

L’attention se tournera ensuite progressivement vers la nouvelle saison des résultats, dont le véritable coup d’envoi sera donné le 13 octobre avec JPMorgan. D’ici là, les marchés devraient surtout réagir aux rendements obligataires, à la géopolitique et à l’actualité propre à chaque entreprise.

La situation actuelle présente ainsi un contraste notable. Le Nasdaq évolue à un niveau record et le secteur technologique reste solide, alors que les taux atteignent des niveaux rarement observés depuis plusieurs décennies.

Pour l’heure, la croissance des bénéfices l’emporte sur le poids des taux. La grande question de la semaine est de savoir combien de temps cet équilibre peut durer.