La position Bitcoin de Strategy dans le rouge : le géant doit-il vendre ?

Le cours du Bitcoin (BTC) a chuté ces derniers jours, plongeant les immenses réserves de BTC de Strategy dans le rouge. C’est la première fois depuis 2023 que le prix d’achat moyen de l’entreprise dépasse le cours actuel. Michael Saylor commence-t-il à ressentir la pression ?

BTC franchit une limite délicate pour Strategy

Ce week-end, le Bitcoin a perdu plus de 10% de sa valeur, atteignant son niveau le plus bas depuis avril de l’année dernière. Ce matin, on pouvait déjà lire que presque tous les gains réalisés depuis la victoire électorale de Donald Trump ont été effacés.

Samedi dernier, la plus grande réserve de Bitcoin cotée en bourse est passée en dessous de son prix d’achat lorsque le cours du Bitcoin est tombé sous les 76 000 dollars. Ce jour-là, la cryptomonnaie a perdu plus de 6% de sa valeur, apparemment en raison du krach historique sur le marché des métaux précieux qui a débuté vendredi.

Lundi dernier, Strategy a annoncé son dernier achat de Bitcoin pour un montant de 264,1 millions de dollars. Le total de ses réserves s’élève à 712 647 Bitcoins, achetés à un prix moyen de 76 037 dollars.

Strategy a acheté ses premiers Bitcoins en août 2020. Il s’agissait alors de la première entreprise cotée à inscrire la monnaie numérique à son bilan. Saylor était à l’époque le PDG et avait constaté que la trésorerie de l’entreprise s’érodait lentement à cause de l’inflation galopante. Sous son impulsion, la direction a choisi le Bitcoin comme principal actif de réserve.

Saylor n’est pas obligé de vendre

Lors du marché baissier de 2022, Strategy avait déjà dû enregistrer une perte théorique sur sa position en Bitcoin. Comme à l’époque, de nombreuses craintes circulent quant à la possibilité que l’entreprise soit contrainte de vendre une partie de sa réserve.

Ces inquiétudes semblent infondées. Strategy n’a pas engagé de Bitcoins en garantie et n’est donc pas exposée à des appels de marge. Tous les Bitcoins sont entièrement disponibles.

La dette ne constitue pas non plus un problème à court terme. Strategy a environ 8,2 milliards de dollars en prêts convertibles, mais la première échéance importante n’intervient qu’au troisième trimestre 2027. Par ailleurs, l’entreprise dispose d’une réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars pour couvrir 32 mois de paiements de dividendes et de dettes.

La difficulté réside dans les nouveaux achats. Depuis que l’action se négocie autour ou en dessous de la valeur des réserves de Bitcoin, l’émission de nouvelles actions devient moins attrayante. Cela freine la croissance des réserves de Bitcoin sans pour autant provoquer une crise immédiate.