La Chine achète de l’or à un rythme record : déjà plus de 1 000 tonnes cette année

La Chine achète de l’or à un rythme inédit. Sur les huit premiers mois de l’année, le pays a importé plus de 1 000 tonnes d’or, pour une valeur de 158,8 milliards de dollars. Il a ainsi déjà dépensé bien davantage que sur l’ensemble de 2025, année au cours de laquelle 96,5 milliards de dollars avaient été consacrés à l’achat de 886 tonnes d’or.

Et ce alors que la Chine est déjà le premier producteur d’or au monde. Ces chiffres semblent donc traduire autre chose qu’un simple engouement lié à la hausse du cours du métal jaune.

Les Chinois cherchent des alternatives

L’une des principales raisons de cette demande d’or tient au manque d’alternatives attractives en Chine. Le marché immobilier traverse une passe difficile depuis 2021. Le CSI 300 est en baisse depuis le début de l’année et évolue encore à plus de 20 % sous son sommet du début 2021.

Dans le même temps, les rendements des obligations d’État chinoises restent proches de leurs plus bas historiques. Pour les ménages chinois comme pour les investisseurs institutionnels, l’or devient ainsi un moyen de plus en plus recherché pour préserver leur patrimoine.

Lisa Liu, de Gold Mountains Asset Management, évoque même auprès du Financial Times un déplacement pluriannuel de l’épargne vers un actif sans risque de contrepartie.

La Chine vend des obligations américaines

Cette évolution semble également visible au niveau de l’État. En juillet, la Chine détenait encore environ 618 milliards de dollars d’obligations du Trésor américain. Il s’agit de son niveau le plus bas depuis 2008.

Parallèlement, la banque centrale chinoise continue d’acheter de l’or. Goldman Sachs estime même que les achats réels sont supérieurs aux chiffres officiellement communiqués par Pékin. La banque a évalué à environ 35 tonnes les achats d’or de la Banque populaire de Chine en juillet, contre 20 tonnes selon les données officielles.

Cette dynamique s’inscrit dans une tendance plus large de diversification accrue des réserves par les banques centrales.

La relation historique avec les taux se fissure

Plus intéressant encore, l’or continue de progresser alors même que les taux réels restent élevés.

Historiquement, cette configuration était généralement défavorable au métal jaune. Des taux réels plus élevés renforcent en effet l’attrait des obligations par rapport à l’or, qui ne verse pas d’intérêt.

Cette corrélation semble désormais moins solide. Selon Invesco, l’or ne se comporte plus comme on pourrait s’y attendre dans un environnement de hausse des taux réels.

Cela suggère que d’autres facteurs pèsent désormais davantage : la géopolitique, les inquiétudes liées à la dette, la diversification et la volonté de réduire la dépendance aux contreparties financières.