La Bourse américaine paraît solide, mais ces chiffres disent le contraire

Le Nasdaq a clôturé hier sur un nouveau record, tandis que le S&P 500 se situe à seulement 0,3 % de son plus haut historique. À première vue, rien d’inquiétant.

Mais derrière cette apparente solidité, le marché boursier américain se dégrade rapidement.

Seules 26,8 % des valeurs du S&P 500 évoluent actuellement au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours. Et seules 43,4 % se maintiennent au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours.

Autrement dit, moins de la moitié des valeurs de l’indice restent inscrites dans une tendance clairement haussière à long terme.

Une poignée de valeurs soutient le marché

L’explication tient surtout aux géants technologiques. Nvidia a progressé hier de 2,1 % pour atteindre un nouveau record, portant sa capitalisation boursière à 5 760 milliards de dollars. Microsoft, Meta et Tesla ont également enregistré de fortes hausses.

Ces entreprises résistent relativement bien à des taux d’intérêt supérieurs à 5 %. Elles disposent de flux de trésorerie solides et de marges élevées, et dépendent moins des financements externes.

Les entreprises plus petites et plus sensibles aux taux sont bien moins armées. L’écart se creuse donc au sein du marché.

Fin août, environ 73 % des valeurs du S&P 500 évoluaient encore au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours. Cette proportion n’est désormais plus que de 43,4 %.

En un peu plus d’un mois, cet indicateur de participation à la hausse a donc reculé de près de 30 points de pourcentage, alors que l’indice reste tout proche de son record.

De nombreuses valeurs sont déjà en phase de correction

D’autres chiffres illustrent l’ampleur de ce décalage. Environ 80 % des actions ont désormais perdu au moins 10 % depuis leur récent sommet. Près de 40 % affichent même un recul supérieur à 20 %.

Une part importante du marché se trouve donc déjà, de fait, en phase baissière.

Les résultats trimestriels deviennent décisifs

Dans le même temps, le marché obligataire continue d’exercer une pression sur les actions. Le rendement des emprunts d’État américains à dix ans se situe autour de 5,27 %, malgré une nette diminution de la probabilité d’une hausse des taux en octobre.

La nouvelle saison des résultats, qui débute le 13 octobre, sera donc particulièrement importante. Si les entreprises continuent d’afficher des perspectives solides et que les rendements obligataires se stabilisent, la hausse des marchés pourra se poursuivre.

En revanche, si les taux ne baissent qu’en raison d’un affaiblissement de l’économie et d’un effondrement des prévisions de bénéfices, le scénario sera tout autre.