IA : un économiste de renom alerte sur une bulle sans profits pour les entreprises

Les entreprises américaines investissent des milliards de dollars dans l’intelligence artificielle (IA), mais les retombées financières restent pour l’heure largement absentes. C’est le constat de Torsten Slok, économiste en chef de la société d’investissement Apollo Global Management. Selon son analyse, les géants technologiques en profitent avant tout, tandis que le reste des entreprises américaines ne progresse guère. Cet avertissement intervient alors que les craintes d’une bulle de l’IA grandissent sur les marchés financiers.

L’IA ne rapporte guère de bénéfices supplémentaires aux entreprises

Torsten Slok a étudié les performances financières des sept plus grandes entreprises technologiques américaines, surnommées les « Sept Magnifiques ». Il les a comparées à celles des 493 autres sociétés du S&P 500, l’un des principaux indices boursiers américains.

L’écart est frappant. Chez les géants technologiques, le chiffre d’affaires par salarié est passé d’environ 550 000 dollars en 2022 à près de 800 000 dollars. Dans les autres entreprises, il est resté pratiquement inchangé, autour de 550 000 dollars.

Les marges bénéficiaires présentent un tableau similaire. Alors que les plus grandes entreprises technologiques améliorent leur rentabilité, les marges des autres sociétés stagnent autour de 10 %.

Torsten Slok y voit un signal d’alerte important. Malgré les investissements engagés, rien ne montre encore clairement, selon lui, que l’IA accélère les gains de productivité dans l’ensemble de l’économie.

L’économiste souligne que le succès de l’IA ne se mesurera pas aux seuls résultats d’une poignée de géants technologiques. Ce sont les centaines d’autres sociétés cotées qui devront démontrer que cette technologie génère réellement davantage de chiffre d’affaires et de bénéfices.

Une nuance s’impose toutefois. Si ces chiffres montrent que les retombées financières ne se sont pas encore généralisées, ils ne prouvent pas qu’aucune entreprise ne tire de revenus de l’IA.

Les entreprises commencent à voir l’IA comme un coût

La hausse des coûts d’utilisation des modèles d’IA avancés constitue un autre problème. Les entreprises paient souvent en fonction du volume de texte ou d’informations traité, mesuré en unités appelées « tokens ».

Selon les données de la plateforme de paiement Ramp, les 10 % d’utilisateurs les plus importants représentent 95,6 % des dépenses auprès d’OpenAI et d’Anthropic. Les entreprises financées par le capital-risque dépensent des sommes particulièrement élevées.

Les entreprises traditionnelles se montrent nettement plus réservées. Selon Torsten Slok, un nombre croissant d’entre elles ne considèrent plus les dépenses d’IA comme un investissement porteur de croissance, mais comme une charge qui pèse sur leur rentabilité.

Certains grands employeurs prennent déjà des mesures. Le cabinet de conseil Accenture a plafonné ce mois-ci les dépenses de ses salariés consacrées au modèle d’IA Claude à 29 dollars par mois.

Goldman Sachs semble également faire preuve de prudence. Son directeur général, David Solomon, a déclaré la semaine dernière que, pour la très grande majorité de ses activités, la banque n’avait tout simplement pas besoin des modèles d’IA les plus avancés.

Une position notable, alors que Goldman Sachs a parallèlement annoncé un investissement d’environ 500 millions de dollars dans l’IA.

Elon Musk alerte sur un possible krach de l’IA

Ces constats interviennent alors que les investisseurs s’interrogent de plus en plus sur la rentabilité future des sommes colossales engagées dans l’IA.

Elon Musk a mis en garde le week-end dernier contre les risques liés aux investissements dans les entreprises qui fournissent de la puissance de calcul pour l’IA. Selon lui, une concurrence intense et des difficultés financières pourraient provoquer des faillites et une vague de rachats.

CoreWeave fait l’objet d’une attention particulière. Selon les informations rapportées, l’entreprise a accumulé plus de 50 milliards de dollars de dettes et consomme d’importantes liquidités pour développer ses activités.

Ces perspectives sombres ne font pas l’unanimité. Jon Gray, président de la société d’investissement Blackstone, a au contraire écarté la semaine dernière les mises en garde contre une bulle de l’IA. Il a décrit une demande en croissance quasi exponentielle.

Les investisseurs disposeront de nouveaux éléments cette semaine avec la publication des résultats trimestriels d’Alphabet, d’Amazon et de Microsoft. Ils chercheront notamment à savoir si leurs investissements massifs dans l’IA génèrent réellement des revenus supplémentaires.

Le cabinet d’études Gartner a averti plus tôt ce mois-ci que les investissements dans les infrastructures d’IA pourraient subir jusqu’à 3 500 milliards de dollars de dépréciations d’ici à 2030.

Les dépenses du développeur d’IA Anthropic retiennent également l’attention. L’entreprise aurait dépensé 80,7 milliards de dollars au premier semestre de cette année et aurait, selon les informations rapportées, engagé des démarches en vue d’une introduction en Bourse.

Pour Torsten Slok, l’évolution de la situation en dehors du secteur technologique reste déterminante. Tant que les dépenses d’IA resteront concentrées dans un petit groupe d’entreprises, il s’attend à des retombées limitées pour l’ensemble de l’économie américaine.