Hayes met en garde : « Tether pourrait s’effondrer si l’or et Bitcoin chutent »

Tether (USDT) a récemment reçu de la part de S&P Global Ratings une évaluation négative de sa stabilité. L’agence de notation classe le stablecoin dans la catégorie « faible ». Désormais, même Arthur Hayes, le fondateur de BitMEX, tire la sonnette d’alarme. Selon lui, l’émetteur de stablecoins prend des risques considérables. 

Inquiétudes sur la couverture et la liquidité

Le rapport de transparence de Tether pour le troisième trimestre révèle que l’USDT est adossé à 139 milliards de dollars de liquidités et équivalents de trésorerie. Le reste de la couverture est principalement constitué d’actifs moins liquides, notamment du BTC, de l’or, des prêts et d’autres instruments. Au total, Tether déclarait détenir 181 milliards de dollars d’actifs pour 174 milliards de dollars de passifs.

Arthur Hayes met toutefois en garde contre les risques liés à cette stratégie. Selon lui, Tether tente de se positionner en amont d’un possible rallye du BTC et de l’or en cas de baisse des taux par la banque centrale américaine. Hayes estime cependant :

« Une baisse d’environ 30 % de la position combinée en or et en BTC effacerait leurs fonds propres. Dans ce cas, USDT serait théoriquement insolvable. »

Les analystes divisés sur l’ampleur des risques

D’autres voix influentes de l’industrie crypto formulent également des critiques. Ryan Berckmans, membre de la communauté Ethereum (ETH), déclare :

« Pourquoi environ 40 milliards de dollars d’USDT sont-ils couverts par des actifs plus risqués que des liquidités et équivalents de trésorerie ? » 

Berckmans plaide pour une couverture intégrale par des réserves à faible risque. D’après le rapport, Tether manquerait de 34 milliards de dollars de liquidités immédiatement disponibles en cas de “bank run” massif et soudain. Greg Osuri, fondateur d’Akash Network, qualifie cet écart de « bombe à retardement ».

D’autres analystes relativisent cependant ces critiques. Joseph Ayoub, ancien chercheur crypto chez Citibank, assure : « Tether ne va pas faire faillite. Au contraire, ils possèdent une véritable planche à billets. »

Tether fait l’objet de vives critiques depuis des années. Mais avec un quasi-monopole sur le marché des stablecoins, ces inquiétudes ne sont pas infondées. Avec 87 200 BTC en réserve, d’une valeur d’environ 8 milliards de dollars, Tether compte aussi parmi les plus grands détenteurs de Bitcoin. L’entreprise a par ailleurs doublé sa position en or au troisième trimestre de cette année.