En Corée du Sud, les jeunes misaient sur les puces pour s’enrichir : la panique s’installe

La correction liée à l’IA en Corée du Sud prend de plus en plus les allures d’une crise des petits porteurs. Après l’envolée spectaculaire de Samsung Electronics et de SK Hynix, des millions d’investisseurs particuliers se sont rués sur le marché actions coréen. Mais avec la forte correction du secteur des semi-conducteurs, ce sont eux qui encaissent aujourd’hui les pertes les plus lourdes.

Le Kospi a perdu environ 16 % en deux jours et l’indice évolue désormais près de 40 % sous son pic de juin. Pour de nombreux particuliers, la facture est encore plus salée, car ils étaient exposés aux grandes valeurs des puces via de l’argent emprunté ou des produits à effet de levier.

Samsung et SK Hynix entraînent tout le marché

Le problème tient au poids de Samsung et de SK Hynix, qui représentent ensemble près de la moitié du Kospi.

Pendant l’euphorie autour de l’IA, cette concentration a joué en faveur du marché. La demande de puces mémoire, en particulier de mémoire à large bande passante destinée aux serveurs d’IA, a provoqué une forte hausse des cours. Malgré le récent décrochage, Samsung gagne encore environ 70 % depuis le début de l’année. SK Hynix affiche même toujours une progression de plus de 100 %.

Mais cette concentration joue désormais dans l’autre sens. Lorsque les investisseurs prennent leurs bénéfices ou sont contraints de vendre leurs positions, c’est l’ensemble du marché qui est entraîné à la baisse.

L’effet de levier aggrave les pertes

Les pertes sont amplifiées par les ETF à effet de levier et les prêts sur marge. De nombreux investisseurs coréens ont eu recours à l’endettement pour accroître leur exposition à Samsung et SK Hynix. Fin mai, le régulateur a par ailleurs autorisé 16 ETF à effet de levier adossés à ces deux titres.

Ces produits ont permis aux particuliers de miser plus agressivement sur le rally lié à l’IA. Mais l’effet de levier fonctionne dans les deux sens.

Nombre de ces produits ont chuté de plus de 60 % depuis leur lancement. Dans des groupes de discussion, certains investisseurs font état de pertes de 70 % à 80 %.

Le choc psychologique est important. Pour de jeunes Coréens, souvent confrontés à un accès difficile au marché immobilier, ces produits étaient perçus comme un moyen rapide de se constituer un patrimoine. Pour beaucoup, cette promesse s’est désormais transformée en panique.

Les ventes forcées accentuent le décrochage

Selon les analystes, le marché coréen semble proche d’un point de capitulation. Les particuliers réduisent leurs positions, les appels de marge déclenchent des ventes forcées et les investisseurs institutionnels restent à l’écart face à l’extrême volatilité.

Les dépôts auprès des courtiers, c’est-à-dire les liquidités prêtes à être investies en actions, ont fortement reculé. L’encours des prêts sur marge a lui aussi diminué après une vague de liquidations.

À l’issue d’une réunion d’urgence, le ministère coréen des Finances a annoncé un durcissement de l’accès aux ETF à effet de levier. Selon les autorités, ces produits accentuent la volatilité.

Fait notable, les résultats des entreprises restent solides. Samsung a publié des chiffres record, avec une hausse de 130 % de son chiffre d’affaires et un bond spectaculaire de son résultat opérationnel. De quoi rappeler que, sur le fond, le cycle des semi-conducteurs porté par l’IA demeure vigoureux.

Mais sur des marchés en proie à la panique, les fondamentaux passent temporairement au second plan. Ce sont alors la liquidité, l’effet de levier et la confiance qui dominent.