En Corée du Sud, le Kospi bondit de 20 % en quelques semaines grâce à l’IA

Le Kospi sud-coréen a signé un retour spectaculaire en territoire haussier. Après le choc de juillet, lorsque l’indice avait été durement pénalisé par des ventes forcées et le dénouement de positions à effet de levier, il évolue désormais plus de 20 % au-dessus de son récent point bas.

C’est le seuil généralement retenu pour qualifier un nouveau marché haussier. Mais la rapidité du rebond soulève une question centrale : s’agit-il du début d’une hausse durable, ou seulement d’un violent rattrapage après une correction extrême ?

Les valeurs des semi-conducteurs tirent le marché

Le retour en force du Kospi repose presque entièrement sur les géants sud-coréens des puces. Samsung Electronics et SK Hynix dominent l’indice et sont devenus des baromètres majeurs du sentiment mondial autour de l’IA. Dès que les investisseurs reprennent confiance dans les dépenses d’intelligence artificielle des grands groupes technologiques américains, la Corée du Sud en bénéficie directement.

C’est encore ce qui s’est produit ces derniers jours. Les solides résultats de la tech américaine et la poursuite des investissements dans les infrastructures d’IA ont rassuré le marché. Les investisseurs anticipent une demande toujours soutenue pour les puces mémoire, en particulier la mémoire à haute bande passante.

Selon les analystes, la récente vague de ventes relevait donc moins de facteurs fondamentaux que de dynamiques techniques. Les positions à effet de levier ont été réduites, les appels de marge ont contraint des investisseurs à vendre, et la panique s’est autoalimentée. Maintenant que cette pression vendeuse forcée s’atténue, les capitaux reviennent sur le marché.

Le matériel lié à l’IA, à la fois moteur et risque

Cette dépendance aux valeurs des semi-conducteurs constitue toutefois le principal risque. La Bourse sud-coréenne est aujourd’hui presque devenue synonyme du pari sur le matériel d’IA. Cela fonctionne très bien tant que le récit reste porteur. Mais si ce scénario se fragilise, le Kospi pourrait de nouveau être durement touché.

Des perspectives moins favorables pour les investissements dans l’IA chez les grands fournisseurs de cloud, une baisse des prix des services d’IA ou un regain de craintes sur les taux pourraient rapidement peser sur Samsung, SK Hynix et, par ricochet, sur l’ensemble de l’indice. Ce marché haussier apparaît donc plus vulnérable que ne le laisse penser la progression de 20 %. Le marché est revenu, mais il n’est pas nécessairement stabilisé.

Les soutiens fondamentaux se renforcent

Du côté positif, plusieurs éléments plaident néanmoins pour une hausse plus durable. Les prévisions de bénéfices des fabricants coréens de puces continuent de progresser. Le cycle d’investissement dans les infrastructures d’IA ne semble pas terminé. Par ailleurs, les réformes de gouvernance d’entreprise et le programme dit Value-Up contribuent à réduire l’ancienne « décote coréenne ».

Cette décote désigne le fait que les entreprises sud-coréennes ont historiquement été valorisées à des niveaux inférieurs à ceux de sociétés étrangères comparables. Si cet écart de valorisation continue de se résorber, il pourrait offrir un soutien supplémentaire au marché.