Chine : Pékin soutient l’économie, mais mise sur la tech plutôt que sur les ménages

La Chine semble de nouveau s’orienter vers des mesures de soutien supplémentaires. L’économie a nettement perdu de son élan au deuxième trimestre, rendant l’objectif officiel de croissance pour 2026 de plus en plus difficile à atteindre.

Pékin vise cette année une croissance économique comprise entre 4,5 % et 5 %. Il s’agit déjà de l’objectif le plus faible depuis plusieurs décennies. Or, au deuxième trimestre, la croissance s’est établie à 4,3 %. Le repli n’est pas spectaculaire, mais le signal d’alerte est clair.

L’économie chinoise continue de croître, mais l’écart se creuse entre les secteurs solides et les plus fragiles.

Des exportations solides, une consommation atone

Le principal problème vient de la demande intérieure. L’économie chinoise présente désormais un profil nettement en K. Dans la partie haute, les exportations restent vigoureuses, en particulier dans les secteurs portés par l’IA, les puces et l’électronique. En juin, les exportations ont même progressé de 27 % sur un an.

Dans la partie basse, la consommation reste faible. Les ventes au détail n’ont augmenté que de 1 %, tandis que l’immobilier continue de peser lourdement sur l’activité. Les investissements immobiliers ont reculé de 18 % au premier semestre.

C’est un enjeu central, car le marché immobilier a longtemps été le socle de l’effet de richesse en Chine. Tant que les prix des logements et la confiance dans l’immobilier resteront déprimés, les ménages continueront de limiter leurs dépenses.

Le soutien devrait passer par les infrastructures

Les dirigeants chinois devraient discuter ce mois-ci de nouvelles mesures de soutien. L’accent devrait surtout être mis sur l’accélération des émissions obligataires, afin de permettre aux collectivités locales d’investir davantage dans les infrastructures.

Cette approche s’inscrit dans la méthode traditionnelle de Pékin. Lorsque la croissance ralentit, les pouvoirs publics sont mobilisés pour avancer les investissements.

La Chine dispose encore de marges de manœuvre en la matière. Une grande partie des émissions obligataires prévues cette année n’a pas encore été utilisée. Des quotas inutilisés et des instruments de crédit spécifiques pourraient également être activés pour soutenir l’économie.

Ces mesures pourraient permettre à Pékin de ramener la croissance vers la fourchette visée. Mais elles ne régleraient pas entièrement le problème de fond.

Pas de grand chèque pour les ménages

Ceux qui misent sur un vaste plan de soutien à la consommation devraient sans doute rester prudents. La Chine évoque depuis longtemps le renforcement de la consommation intérieure, mais les mesures concrètes restent souvent limitées. Il s’agit notamment de subventions pour les appareils électroménagers et les voitures.

Ces dispositifs apportent un soutien temporaire, mais ils avancent surtout une demande future. C’est pourquoi de nombreux analystes n’anticipent pas de plan massif en faveur des consommateurs. Pékin semble préférer orienter les ressources publiques vers des secteurs jugés stratégiques : l’IA, les semi-conducteurs, l’informatique quantique et l’industrie manufacturière avancée.

Ce choix en dit long sur les priorités du pays. La Chine ne cherche pas seulement à stabiliser son économie. Elle veut aussi remporter la bataille technologique face aux États-Unis.

La technologie plutôt que le pouvoir d’achat

Privilégier les hautes technologies plutôt qu’un soutien direct aux ménages se comprend d’un point de vue géopolitique. La Chine veut réduire sa dépendance aux technologies américaines, renforcer ses capacités dans les puces et l’IA, et continuer à monter en gamme sur le plan industriel.

Mais cette stratégie a aussi un revers économique. Les investissements dans la technologie et les secteurs exportateurs peuvent soutenir temporairement la croissance, sans pour autant améliorer automatiquement les revenus et la confiance des ménages ordinaires.

C’est précisément là que se situe la faiblesse. Sans reprise de l’emploi, des salaires, de l’immobilier et de la confiance des consommateurs, la demande intérieure restera fragile.