Bessent voulait rassurer les marchés, il a poussé les investisseurs vers le Bitcoin

Dan Morehead, fondateur de Pantera Capital, estime que le plan obligataire du secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, était un coup de bluff qui s’est retourné contre lui. Selon lui, les investisseurs ont très vite compris que la mesure était trop limitée pour répondre au véritable problème : les énormes besoins de financement de l’État américain.

Et c’est précisément ce qui aurait donné un nouvel élan au Bitcoin (BTC) en août.

Des rachats trop limités

Le 19 août, Bessent a annoncé que le département du Trésor américain allait doubler son programme de rachats de bons du Trésor.

Ce dispositif permet à l’État de racheter sa propre dette afin d’alléger la pression sur le marché obligataire. Le montant maximal par opération a été porté à au moins 4 milliards de dollars.

Le chiffre peut paraître élevé, mais il reste dérisoire au regard de l’ampleur du problème, juge Morehead. L’État américain doit émettre environ 2 000 milliards de dollars d’obligations par an. Dans ce contexte, 4 milliards de dollars par opération ne constituent pas, selon lui, une réponse sérieuse.

En mettant ce montant en avant, Bessent aurait au contraire rendu plus visible l’ampleur du problème d’endettement, estime Morehead.

Le Bitcoin profite des craintes sur la dette

Morehead relie directement la forte progression mensuelle du Bitcoin à ce signal. Le cours du Bitcoin a gagné 26 % en août, signant son meilleur mois depuis novembre 2025. Il a brièvement franchi les 81 000 dollars, avant de revenir vers 77 000 dollars.

Selon Morehead, les cryptomonnaies restent avant tout un pari macroéconomique. Si les États continuent d’accumuler de la dette et que les investisseurs commencent à douter de sa soutenabilité, l’attrait de la rareté augmente.

Warsh tempère le scénario

Le tableau n’est toutefois pas entièrement favorable. Lors du symposium de Jackson Hole, le président de la Fed, Kevin Warsh, a envoyé un signal différent. Il a estimé qu’une croissance économique plus solide pouvait pousser les taux à la hausse et réduire l’attrait des actifs sans rendement, comme le Bitcoin et l’or.

Après son intervention, l’or comme le Bitcoin ont reculé. Cela montre que l’argument de Morehead sur la dette reste puissant, mais qu’il n’est pas à l’abri de vents contraires. Si les taux continuent de grimper, il sera plus difficile pour le Bitcoin de repartir immédiatement à la hausse.

Le cycle de quatre ans reste déterminant

Morehead demeure néanmoins optimiste. Il met en avant le cycle de quatre ans du Bitcoin, que Pantera suit depuis longtemps. Selon lui, le récent repli s’inscrit dans le même schéma cyclique.

Il s’attend à ce que le Bitcoin reparte à la hausse vers la fin de l’année, avant l’ouverture d’un nouveau marché haussier de deux à trois ans.