L’introduction en Bourse d’Anthropic approche à grands pas. L’entreprise d’intelligence artificielle à l’origine de l’assistant conversationnel Claude a publié hier son prospectus. Son arrivée sur les marchés pourrait conforter ou ébranler la confiance de Wall Street dans l’ensemble du secteur de l’IA. Le document réserve quelques chiffres surprenants et une mise en garde singulière.
Des risques pour la survie de l’humanité
Toute entreprise qui entre en Bourse doit informer les investisseurs des risques auxquels elle s’expose. Anthropic va plus loin que de coutume : dans son prospectus de 335 pages, elle évoque même un risque d’extinction de l’humanité.
Selon l’entreprise, des systèmes d’IA suffisamment avancés pourraient faire peser des risques catastrophiques, voire existentiels, sur l’humanité s’ils ne sont pas développés, déployés et gérés avec des garanties, une supervision et des mesures de sécurité adaptées.
L’entreprise de San Francisco a déjà été confrontée à des dérives. Il y a moins d’un an, un groupe de pirates informatiques est parvenu à détourner Claude pour s’introduire dans les systèmes d’entreprises technologiques, de banques, de fabricants de produits chimiques et d’administrations publiques. Anthropic estime que ce groupe bénéficiait du soutien de la Chine.
La liste des risques occupe près de 100 pages. Un durcissement de la réglementation pourrait retarder l’arrivée de nouveaux modèles, tandis que les offres moins chères des concurrents chinois exercent une pression sur les prix.
Anthropic vise une introduction en Bourse record
Anthropic n’a pas encore annoncé de prix par action, mais sa capitalisation boursière pourrait approcher les 2 000 milliards de dollars.
Il y a un peu plus d’un an, l’entreprise était encore valorisée à 183 milliards de dollars, contre 965 milliards lors de son dernier tour de table. Ce bond pourrait faire de son introduction en Bourse la plus importante de l’histoire.
Le record est actuellement détenu par SpaceX, l’entreprise d’Elon Musk, qui a levé 85 milliards de dollars sur la base d’une valorisation de 1 770 milliards de dollars.
Anthropic chercherait à lever jusqu’à 100 milliards de dollars lors de son introduction en Bourse, soit environ 5 % de la capitalisation attendue. La très grande majorité des actions resterait ainsi entre les mains des fondateurs, des salariés et d’investisseurs comme Google et Amazon.
Ces ambitions s’accompagnent toutefois de lourdes pertes. Au premier semestre 2026, Anthropic a enregistré une perte de 80,7 milliards de dollars, soit environ le double des quelque 42 milliards perdus sur l’ensemble de l’année 2025.
L’essentiel provient de pertes comptables liées à la réévaluation d’investissements. Hors ces éléments, la perte s’établit à environ 8,7 milliards de dollars.
Le chiffre d’affaires a atteint 16,3 milliards de dollars, soit plus de treize fois son niveau d’un an auparavant. La croissance ralentit néanmoins : selon Bloomberg , la progression d’un trimestre sur l’autre est passée d’environ 140 % à 45 % entre le deuxième et le troisième trimestre.
Les investisseurs manquent donc encore de visibilité sur la rentabilité sous-jacente d’Anthropic et sur sa capacité à générer suffisamment de trésorerie pour financer sa croissance, a expliqué Troy Hooper, coresponsable des marchés de capitaux actions chez Mergermarket, à la BBC.
Plus de trésorerie que Meta et Google réunis
Malgré ses pertes, Anthropic dispose de 131,6 milliards de dollars de liquidités. La quasi-totalité constitue des fonds de roulement, mobilisables immédiatement pour financer son activité courante.
Selon la BBC, c’est davantage que la trésorerie cumulée de Meta et de Google. Ce matelas est indispensable : depuis fin 2025, Anthropic a pris environ 417 milliards de dollars d’engagements en capacités de calcul et en centres de données.
Ces contrats peuvent courir sur vingt ans. Au deuxième trimestre, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 11,6 milliards de dollars. À ce rythme, ses engagements représentent donc plus de neuf années de revenus.
Son directeur général, Dario Amodei, a déjà reconnu que la marge d’erreur était étroite. Au début de l’année, il expliquait dans un podcast qu’un décalage d’un an dans ses prévisions de croissance, ou des revenus multipliés par cinq chaque année plutôt que par dix, pourrait conduire l’entreprise à la faillite.
Selon Hooper, les futurs actionnaires savent à quoi s’en tenir : ils miseront sur une position dominante à venir, et non sur les résultats économiques actuels.
Cinq clients représentent un quart du chiffre d’affaires
En un an, le nombre d’entreprises clientes du créateur de Claude est passé d’environ 1 500 à près de 12 000. Anthropic reste pourtant très dépendante d’un petit groupe.
Ainsi, 250 clients ont dépensé au moins 10 millions de dollars au cours de l’année écoulée, et cinq clients seulement représentent un quart du chiffre d’affaires. Michael Monaghan, gérant de portefeuille chez Founder ETF, y voit une fragilité : nombre des principaux clients d’Anthropic ne sont pas liés par des contrats de longue durée, prévient-il.
Par ailleurs, 48 % des ventes du premier semestre ont été réalisées via les places de marché de services en nuage de trois groupes technologiques. Google et Amazon sont à la fois investisseurs et concurrents d’Anthropic, puisqu’ils développent eux aussi leurs propres modèles d’IA.
L’IA promet des bénéfices « extraordinaires »
Face à ces risques, Anthropic met en avant une promesse ambitieuse. L’entreprise estime que l’IA accélérera fortement le développement de médicaments. Elle entrevoit aussi des perspectives dans l’enseignement et le conseil juridique personnalisés.
Dans son prospectus, Anthropic affirme sa conviction qu’à terme, l’IA avancée contribuera à stimuler la croissance économique mondiale. Aswath Damodaran, professeur de finance à l’université de New York, se montre plus réservé.
Selon lui, même Amodei ignore quel sera le chiffre d’affaires dans cinq ans. Les dirigeants n’ont pas davantage de certitudes que les autres sur ce point, a expliqué Damodaran à Bloomberg.
Les investisseurs pourront bientôt se faire leur propre opinion. Anthropic prévoit d’entrer au Nasdaq sous le symbole ANT, avec l’appui de Goldman Sachs et de Morgan Stanley. La première séance de cotation est attendue dans la semaine du 16 novembre.
Si l’introduction en Bourse d’Anthropic atteint la valorisation attendue d’environ 2 000 milliards de dollars, l’entreprise d’IA pèsera d’emblée davantage que Berkshire Hathaway, le groupe de Warren Buffett.
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