Andre Cronje alerte : « La vraie DeFi a presque disparu »

Le monde crypto aime parler de décentralisation, mais selon Andre Cronje, il n’en reste plus grand-chose dans de nombreux projets. Le développeur, figure connue du secteur et fondateur de Flying Tulip, estime que les entreprises, les administrateurs et les comités de risque ont pris de plus en plus de pouvoir. À ses yeux, la véritable DeFi ne subsiste donc plus que dans de petites niches du marché.

Selon lui, le secteur s’est de plus en plus éloigné de l’idée initiale de services financiers sans intermédiaire central. « Je ne pense pas que la DeFi existe encore en dehors de ces niches très restreintes », a-t-il déclaré.

Andre Cronje pointe un problème majeur dans la DeFi

La DeFi, pour decentralized finance, désigne la finance décentralisée. L’idée est de permettre aux utilisateurs d’accéder directement à des services financiers via une blockchain, sans dépendre d’une banque ou d’une autre entreprise centralisée.

Les contrats intelligents y jouent un rôle important. Ces programmes exécutent automatiquement des accords sur une blockchain et peuvent ainsi reprendre certaines fonctions assurées traditionnellement par des intermédiaires.

Mais le simple fait de fonctionner sur une blockchain ne suffit pas, selon Cronje, à qualifier réellement un produit financier de décentralisé. À ses yeux, la vraie DeFi doit être décentralisée, immuable et capable de fonctionner sans intermédiaire.

C’est là, selon lui, que le bât blesse pour la quasi-totalité des grands protocoles. De plus en plus souvent, certaines parties peuvent intervenir lorsque quelque chose tourne mal.

La raison est claire. Les développeurs veulent protéger les utilisateurs contre les piratages, les failles exploitées et les graves problèmes techniques. Dans de telles situations, des mécanismes d’urgence peuvent éviter la disparition de centaines de millions de dollars.

Cela crée toutefois une contradiction délicate. Si un petit groupe de personnes peut suspendre un protocole, le modifier ou intervenir d’une autre manière, que reste-t-il réellement de la décentralisation ?

Cronje avait déjà alerté sur cette évolution plus tôt cette année. Selon lui, le secteur glisse progressivement vers un système dans lequel des décideurs centraux jouent à nouveau un rôle important.

La DeFi a perdu des dizaines de milliards de dollars

Ce débat intervient alors que le marché de la DeFi s’est fortement contracté. Selon les données de DefiLlama, la valeur totale verrouillée, ou Total Value Locked (TVL), a été divisée par plus de deux en une dizaine de mois.

Début octobre 2025, environ 167 milliards de dollars étaient immobilisés dans des protocoles DeFi. Ce montant avoisine désormais 75 milliards de dollars. Plus de 90 milliards de dollars ont donc quitté ces applications.

La TVL indique le montant total des capitaux déposés par les utilisateurs dans les protocoles DeFi. Une TVL plus faible signifie donc que moins de valeur est immobilisée dans ces applications.

La Banque centrale européenne (BCE) s’interroge elle aussi sur le degré réel de décentralisation des projets crypto. Dans un document de travail publié en mars, l’institution a notamment examiné Aave, MakerDAO, Ampleforth et Uniswap.

Les chercheurs se sont appuyés sur des données datant de novembre 2022 et de mai 2023. Pour chacun des protocoles étudiés, les cent plus grands détenteurs de tokens de gouvernance possédaient ensemble plus de 80 % de l’offre.

C’est notable. Une DAO est justement censée être une organisation dans laquelle les décisions importantes sont prises par la communauté. Les détenteurs de tokens de gouvernance peuvent par exemple voter sur les modifications d’un protocole.

Lorsqu’un petit groupe détient l’immense majorité de ces tokens, le pouvoir peut donc rester fortement concentré dans les faits.

La décentralisation peut avoir des conséquences au regard de MiCA

Ce débat dépasse la seule question de savoir si un projet crypto peut légitimement se présenter comme DeFi. Le degré de décentralisation peut également avoir des conséquences sur le plan réglementaire en Europe.

Dans le cadre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), le fait que certains services soient proposés de manière entièrement décentralisée entre en ligne de compte. Si un protocole est malgré tout porté par une organisation ou un groupe de décideurs clairement identifiable, cela peut influencer la manière dont les autorités de supervision l’apprécient.

Les chercheurs de la BCE se demandent donc si des DAO dont la détention des tokens de gouvernance est très concentrée peuvent réellement être considérées comme pleinement décentralisées.

Cronje estime que le secteur crypto est désormais entré dans une autre phase. Il préfère ainsi parler de « finance on-chain » ou de « finance ouverte ». Ces termes indiquent que des services financiers fonctionnent via une blockchain, sans affirmer automatiquement qu’ils sont totalement décentralisés.

« Nous avons depuis longtemps dépassé le stade de la DeFi. L’intermédiaire, aujourd’hui, c’est une entreprise, un décideur, un administrateur, un comité de risque : autant d’éléments traditionnels que l’on connaissait déjà dans la banque », résume Cronje.

Selon lui, des structures très proches de celles de la finance traditionnelle ont ainsi fait leur retour. L’infrastructure a changé, mais les intermédiaires n’ont pas totalement disparu.

Pour autant, Cronje n’enterre pas la véritable DeFi. Selon lui, il existe encore de petites niches où les protocoles restent proches des principes d’origine et où l’innovation est réelle.

Sa critique vise surtout la facilité avec laquelle les projets reçoivent aujourd’hui l’étiquette DeFi. À ses yeux, une application ne devient pas automatiquement décentralisée parce que les transactions passent par une blockchain et des contrats intelligents.

Cronje est depuis des années une figure bien connue du secteur. Outre Flying Tulip et Fantom, il joue un rôle important autour de Sonic. Cette blockchain affirme avoir atteint, dans un environnement de test, un temps de finalisation de 720 millisecondes.