Une dangereuse divergence : les actions montent, les obligations alertent

La bourse américaine continue d’établir des records, mais la tension monte en coulisses. Alors que l’enthousiasme pour l’intelligence artificielle soutient les marchés d’actions, les marchés obligataires envoient un signal très différent. L’inflation reste tenace, les prix du pétrole demeurent élevés et les banques centrales pourraient avoir moins de marge pour baisser les taux.

Selon de grands investisseurs, cela crée un fossé dangereux entre actions et obligations. Le S&P 500 a progressé d’environ 12 % depuis le premier cessez-le-feu au Moyen-Orient, atteignant plusieurs nouveaux records. Dans le même temps, les rendements obligataires américains ont atteint leur niveau le plus élevé depuis plus d’un an.

Les marchés obligataires perçoivent un risque d’inflation

La hausse des taux est principalement due aux inquiétudes concernant les prix de l’énergie. En raison de la guerre avec l’Iran et de la fermeture du détroit d’Ormuz, le pétrole reste au-dessus de 100 dollars le baril. Cela entraîne une augmentation des coûts de l’essence, du diesel, du kérosène et du transport.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 0,28 point de pourcentage depuis le cessez-le-feu. Les attentes en matière d’inflation augmentent également. Un indicateur de marché pour l’inflation attendue sur une période de douze mois, commençant dans un an, a dépassé 4 % lundi, une première depuis début 2025.

Les investisseurs en actions semblent ignorer ces signaux pour le moment. Le S&P 500 est à un niveau record, les spreads de crédit sont serrés et l’optimisme concernant les bénéfices des entreprises est grand.

Ce sont surtout les actions liées à l’IA et les semi-conducteurs qui tirent le marché vers le haut. Les investisseurs continuent de parier sur Nvidia, les entreprises de puces et de technologie qui profitent des énormes investissements dans les centres de données et l’intelligence artificielle.

Cela crée une situation inconfortable. Les obligations mettent en garde contre l’inflation, l’énergie coûteuse et des taux plus élevés. Les actions, en revanche, estiment que la croissance des bénéfices est suffisamment forte pour surmonter ces obstacles.

Le risque de correction augmente

Selon Vincent Mortier, directeur des investissements chez Amundi, une correction n’est qu’une question de temps. Il souligne le retournement massif du sentiment et des positions en seulement six semaines.

Tikehau Capital avertit également que la combinaison de niveaux record, d’un optimisme extrême et de taux en hausse est difficilement soutenable. Selon l’entreprise, le rallye est vulnérable à court terme et nécessite une pause.

Cet avis est soutenu par la dernière enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds. Elle révèle que les investisseurs ont augmenté leur position en actions à un rythme record. Le pourcentage de ceux surpondérés en actions a atteint son niveau le plus élevé depuis plus de quatre ans. Parallèlement, beaucoup sont sous-pondérés en obligations.

D’après Bank of America, cela rend le marché mûr pour des prises de bénéfices début juin. L’ampleur de la correction dépendra principalement de l’évolution des taux obligataires.

La hausse de l’IA se concentre de plus en plus

Un autre risque est que le rallye devienne de plus en plus dépendant d’un petit groupe d’entreprises technologiques et de semi-conducteurs. Wall Street surpasse largement l’Europe, où la hausse des prix de l’énergie pèse davantage et où le Stoxx Europe 600 peine à revenir à son niveau d’avant-guerre.

Cette différence montre à quel point la bourse américaine dépend de l’IA. Tant que ces bénéfices continuent de surprendre, les actions peuvent rester élevées. Mais si des taux plus élevés pèsent sur les valorisations, ce marché étroit pourrait être vulnérable.