Strategy freine ses achats de Bitcoin : l’entreprise se prépare à une longue bearmarkt

Strategy, l’entreprise qui détient le plus de Bitcoin (BTC) à son bilan, a fortement levé le pied sur ses achats de BTC. Selon un nouveau rapport de CryptoQuant, ce net recul ne laisse guère de doute : la société se prépare à un long et difficile bearmarkt.

La machine à Bitcoin de Strategy tousse

« Les achats de Bitcoin par Strategy se sont effondrés en 2025 », indique CryptoQuant dans un nouveau rapport publié hier.

Le document met en avant une chute mensuelle spectaculaire des achats depuis fin 2024 : d’un pic de 134 nouveaux bitcoins en novembre 2024 à seulement 9 100 bitcoins un an plus tard.

En août, septembre et octobre, Strategy a même dépensé bien moins encore. En novembre, la frénésie d’achats n’a vraiment repris que pendant une seule semaine : le 17 novembre, l’entreprise a annoncé avoir acquis 8 178 bitcoins la semaine précédente, pour un montant de 835,6 millions de dollars.

« Une réserve de 24 mois montre une chose : ils se préparent au bearmarkt », concluent les analystes de CryptoQuant. Ils font référence à la nouvelle réserve de dividendes qui a été constituée cette semaine.

Une enveloppe de 1,44 milliard de dollars en cash doit couvrir 12 mois de paiements de dividendes et de dettes, avec l’objectif de l’étendre à 24 mois.

Le CEO Phong Le a souligné que l’entreprise dispose désormais de « plus de flexibilité que jamais » pour continuer à accumuler du Bitcoin. Dans un podcast, il a toutefois indiqué qu’une vente de bitcoin serait « mathématiquement justifiée » si la capitalisation boursière de l’entreprise tombait sous la valeur de ses avoirs en bitcoin.

Mais cette nouvelle réserve en dollars vise précisément à éviter que Strategy ne se retrouve dans ce scénario. Ce coussin permet :

1. à Strategy de ne pas devoir lever des capitaux dans de mauvaises conditions de marché, puisque tous les paiements de dividendes et d’intérêts sont couverts. L’entreprise gagne ainsi du temps.
2. de réduire le risque que la valeur de l’entreprise passe sous celle de ses réserves de bitcoin, les investisseurs ayant davantage confiance dans sa position de liquidité.

Une nouvelle menace se profile

Alors que Strategy se couvre sur le plan stratégique, un autre risque apparaît. Le concepteur d’indices MSCI souhaite exclure les entreprises dont 50 % ou plus du bilan est composé de crypto. Pour Strategy, cela signifierait une sortie des grands indices, avec à la clé la disparition potentielle de milliards de dollars de flux passifs.

Le président et Bitcoin-maximalist Michael Saylor a indiqué que l’entreprise est « en discussion active » avec MSCI au sujet de ce possible nouveau cadre, qui pourrait entrer en vigueur en janvier.