SpaceX vise la plus grande introduction en bourse malgré des pertes milliardaires

L’entreprise d’Elon Musk entre en bourse. SpaceX a officiellement déposé mercredi sa demande pour ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse jamais réalisée. Le géant de l’aérospatiale vise à lever jusqu’à 75 milliards de dollars avec une valorisation de 2 000 milliards de dollars.

Cependant, le point le plus marquant des documents déposés auprès de la SEC, le régulateur américain, est ailleurs. Musk obtient une structure d’actions spéciale lui garantissant un contrôle absolu et pérenne sur l’entreprise. En outre, il peut gagner jusqu’à un milliard d’actions supplémentaires s’il atteint ses objectifs ambitieux. L’un de ces objectifs : établir une colonie humaine sur Mars d’au moins un million d’habitants.

Des pertes colossales malgré une croissance du chiffre d’affaires

L’introduction en bourse intervient à un moment particulier pour SpaceX. L’entreprise est en forte croissance, mais elle brûle également des sommes colossales. Au premier trimestre 2026, SpaceX a enregistré une perte nette de 4,28 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 4,69 milliards de dollars. Un an plus tôt, la perte s’élevait encore à 528 millions de dollars.

Pour l’ensemble de 2025, le chiffre d’affaires a atteint 18,7 milliards de dollars, contre 14 milliards de dollars l’année précédente. La perte est passée d’un bénéfice de 791 millions de dollars en 2024 à une perte de 4,94 milliards de dollars en 2025.

La grande question pour les investisseurs est donc de savoir si les ambitions de Musk justifient une valorisation de 2 000 milliards de dollars. À ce niveau, SpaceX serait plus grand que toutes les entreprises du S&P 500, à l’exception de quelques-unes, et même plus grand que Tesla, également dirigée par Musk.

Starlink génère l’essentiel des revenus

La principale source de revenus de SpaceX est Starlink, le service Internet par satellite de l’entreprise. Cette branche a représenté environ deux tiers du chiffre d’affaires total au premier trimestre 2026.

Le nombre d’abonnés à Starlink a presque quadruplé en deux ans. Fin 2023, il était de 2,3 millions, et l’année dernière, le chiffre atteignait déjà 8,9 millions. Les revenus de Starlink ont ainsi grimpé à 4,42 milliards de dollars.

Il est remarquable que la division spatiale de SpaceX, malgré sa domination mondiale, continue de subir des pertes. Au premier trimestre, cette division a généré un chiffre d’affaires de 619 millions de dollars et une perte opérationnelle de 662 millions de dollars. La NASA et le Pentagone figurent parmi ses principaux clients.

La division IA engloutit des milliards

Le plus gros gouffre financier de SpaceX est sa division IA. Celle-ci a vu le jour après l’acquisition de xAI, l’entreprise d’IA de Musk, plus tôt cette année. L’année dernière, les pertes de cette division ont atteint 6,36 milliards de dollars, contre 1,56 milliard de dollars en 2024.

Des investissements en capital totalisant 20,74 milliards de dollars en 2025, plus de la moitié a été consacrée aux activités IA. SpaceX souhaite renforcer sa position via l’acquisition de la startup IA Cursor pour 60 milliards de dollars. SpaceX peut finaliser cet accord dans les 30 jours suivant l’introduction en bourse.

Les projets IA s’étendent littéralement jusqu’à l’espace. SpaceX veut lancer chaque année 100 gigawatts de capacité de calcul IA sur des satellites alimentés par énergie solaire. Cela représente environ un cinquième de la production énergétique totale des États-Unis en 2025.

Starship, un élément crucial pour l’avenir

Aucun élément n’est plus important pour SpaceX que la fusée Starship. L’entreprise la présente comme la plus puissante jamais développée. Cependant, Starship n’est pas encore totalement opérationnelle et a connu une phase de tests difficile, avec plusieurs explosions en 2025.

Dans la demande d’introduction en bourse, SpaceX prévient que les retards ou échecs de développement représentent un risque sérieux pour l’avenir de l’entreprise. Des modifications imprévues de conception ou des tests supplémentaires pourraient contraindre l’entreprise à « détourner des ressources cruciales d’autres projets ».

Musk conserve le contrôle absolu

Un détail frappant de la demande est la structure de l’actionnariat. Musk détient 12,3 % des actions de classe A et 93,6 % des actions de classe B. Étant donné que chaque action de classe B compte pour dix voix, Musk contrôle 85,1 % des droits de vote. Même après l’introduction en bourse, il conservera ce pouvoir intégralement.

Après Musk, Antonio Gracias de l’investisseur Valor Equity Partners est le plus grand actionnaire avec 7,3 %. Il est notable que la demande ne donne aucun détail sur la participation de Google. Selon des divulgations antérieures, Google détenait encore 6,11 % de SpaceX fin 2025. À une valorisation de 2 000 milliards de dollars, cette part vaudrait environ 122 milliards de dollars.

Les fonds de pension critiquent la structure de pouvoir

La position de pouvoir inédite de Musk ne plaît pas à tout le monde. De grands fonds de pension de New York et de Californie appellent SpaceX à revoir sa structure. Selon eux, Musk bénéficie effectivement d’un droit de veto contre son propre licenciement. Un cabinet de conseil lié aux syndicats a même demandé à la SEC d’examiner la transparence financière de SpaceX.

Les investisseurs particuliers ont accès

Une grande part du succès de l’introduction en bourse dépend de la participation des investisseurs particuliers. Ils peuvent se voir attribuer jusqu’à 30 % des actions. SpaceX propose des actions via Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi Technologies et via E*TRADE de Morgan Stanley.

L’opération est dirigée par Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et JPMorgan Chase, avec 18 autres banques. SpaceX, officiellement connu sous le nom de Space Exploration Technologies, sera coté au Nasdaq sous le symbole SPCX.

Le marketing officiel de l’introduction en bourse pourrait débuter dès le 4 juin. La fixation du prix pourrait suivre le 11 juin.