Saylor s’oppose au projet qui menace d’exclure Strategy, géant du Bitcoin, des indices

Strategy, le plus grand détenteur de Bitcoin parmi les entreprises au monde, s’oppose à une proposition du fournisseur d’indices MSCI qui pourrait l’exclure des principaux indices boursiers mondiaux. Le groupe juge le projet discriminatoire et demande son retrait.

Pour les investisseurs, l’enjeu dépasse la simple question de principe.

Pourquoi MSCI veut écarter Strategy

La proposition a vivement irrité Strategy. Une lettre a été adressée hier à MSCI, signée par le président du conseil Michael Saylor et le directeur général Phong Le, qui y qualifient le projet de « discriminatoire, arbitraire et imprudent ».

MSCI, pour Morgan Stanley Capital International, établit des indices actions que des fonds du monde entier répliquent mécaniquement. Lorsqu’un titre y figure, ces fonds l’achètent. Lorsqu’il en sort, ils doivent le vendre. Dans le cas de Strategy, cela pourrait ralentir le rythme de ses nouveaux achats de Bitcoin.

Le mois dernier, MSCI a proposé un nouveau seuil. Une société qui utilise moins de la moitié de ses actifs pour générer des revenus ne serait plus considérée comme une entreprise classique. Elle serait alors soumise à cinq tests financiers supplémentaires. Quatre échecs, et le titre serait exclu des indices.

L’an dernier, MSCI avait déjà tenté d’introduire une règle visant directement les cryptomonnaies. Les entreprises dont les actifs numériques représentaient plus de la moitié du bilan devaient être exclues.

Ce projet avait été abandonné après les critiques du secteur. En janvier, MSCI avait promis de nouvelles règles, dont cette proposition est l’aboutissement.

MSCI recueille les commentaires jusqu’au 30 septembre et annoncera sa décision le 16 octobre. Une éventuelle modification entrerait en vigueur en novembre.

Avec 845 050 BTC, Strategy compte parmi les plus grands détenteurs de Bitcoin au monde. Elle a aussi été la première société cotée à acheter la monnaie numérique, avec de premiers achats fin 2020 destinés à protéger son bilan contre l’inflation.

Le Bitcoin est-il un actif opérationnel ?

Strategy estime que oui. Après des échanges avec la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, l’entreprise comptabilise ses bitcoins comme un élément de son activité ordinaire.

MSCI ne se penche pas sur la monnaie elle-même, mais sur le modèle économique. L’un des cinq tests vise à déterminer si une société lève régulièrement des fonds pour acheter des actifs.

C’est précisément le modèle de Strategy. L’entreprise émet des actions pour acheter du Bitcoin, et c’est justement ce mécanisme de financement qui ferait échouer le test.

Strategy souligne de son côté qu’elle emploie 1 500 personnes.

L’accusation de discrimination paraît toutefois difficile à établir. Le test à blanc a également touché le détenteur d’uranium Yellow Cake, tandis que deux entreprises sans aucun lien avec les cryptomonnaies figurent aussi sur la liste d’attente.

En Bourse, les inquiétudes ne se sont pas matérialisées. L’action Strategy (MSTR) a terminé lundi en hausse de 4,42 %, à 132,94 dollars, même si elle reste en recul de 15 % depuis le début de l’année.

La semaine dernière, l’entreprise a acheté de nouveaux bitcoins pour la première fois en dix semaines. Son stock total vaut environ 65,8 milliards de dollars, avec un prix d’achat moyen situé quelque 3 000 dollars sous le cours actuel.