SanDisk, chouchou de l’IA, chute de 21 % en une semaine : que se passe-t-il ?

L’action SanDisk, qui figure cette année parmi les meilleures performances du S&P 500 avec une hausse d’environ 640 %, a reperdu une partie de ses gains spectaculaires. La semaine dernière, le fabricant de mémoires flash a cédé environ 21 % de sa valeur en Bourse. Depuis son record de plus de 2 350 dollars, le titre recule désormais de plus d’un tiers.

Mercredi, SanDisk est même tombé à environ 1 505 dollars dans les échanges avant l’ouverture. Après le début de la séance, le titre s’est partiellement repris, autour de 1 580 dollars. SanDisk est ainsi devenu le symbole de la correction plus large qui touche le secteur de la mémoire. Des concurrents comme Samsung, SK Hynix et Micron ont eux aussi été lourdement sanctionnés cette semaine.

Trois raisons derrière la forte chute du titre

La vague de ventes a commencé jeudi dernier, lorsque SanDisk a perdu plus de 11 % après un avertissement du cabinet d’analyse Morningstar. Sa directrice de la recherche, Lorraine Tan, a estimé que de nombreuses valeurs liées à l’IA pourraient encore corriger de 20 à 30 % avant de redevenir attractives pour les investisseurs. Selon elle, les sociétés de mémoire ayant le plus progressé sont particulièrement vulnérables.

Un deuxième revers est survenu en début de semaine. Samsung a certes publié des résultats records, confirmant que la demande de puces mémoire et les prix restent élevés. Mais le fabricant sud-coréen a parallèlement annoncé plusieurs milliards d’investissements dans de nouvelles usines de semi-conducteurs. À terme, ces capacités supplémentaires pourraient accroître l’offre, ce qui fait craindre aux investisseurs une pression sur les marges actuellement record du secteur.

S’y ajoute une prise de bénéfices massive cette semaine sur les grands gagnants de l’IA. Les capitaux se déplacent de plus en plus des valeurs ayant le plus monté vers celles restées à la traîne. Avec une hausse d’environ 640 % depuis le début de l’année, SanDisk fait partie des plus fortes progressions, ce qui place le titre sous une pression accrue. Des fonds spéculatifs auraient également réduit progressivement leurs positions dans les valeurs des semi-conducteurs ces dernières semaines.

D’une scission à une vedette de Wall Street

Cette forte correction intervient après un rally boursier exceptionnel. SanDisk a été séparé de Western Digital début 2025 et s’est rapidement imposé comme l’une des meilleures performances de Wall Street. Le titre a bondi de plus de 640 %, porté par l’explosion de la demande de mémoire flash pour les centres de données dédiés à l’IA et par plusieurs années de pénurie de capacités de production.

Les résultats de l’entreprise ont également reflété cette croissance. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 5,9 milliards de dollars, soit plus de trois fois son niveau d’un an plus tôt. La capitalisation boursière a dépassé 270 milliards de dollars.

Dans le même temps, la valorisation est devenue de plus en plus exigeante. Avec un ratio cours/bénéfice supérieur à 60, les investisseurs pariaient sur la poursuite d’une forte croissance pendant de nombreuses années. C’est précisément ce qui rend le titre vulnérable. Le secteur de la mémoire est réputé être l’un des segments les plus cycliques de l’industrie des semi-conducteurs. Dès que l’offre progresse plus vite que la demande, les prix et les marges peuvent rapidement être sous pression. Les investisseurs réagissent donc souvent avec une vigueur particulière dès les premiers signes de retournement.

Des analystes profondément divisés

Les avis divergent sur la nature de la baisse récente : simple correction saine ou début d’un repli plus durable. Bank of America a au contraire relevé son objectif de cours sur SanDisk à 2 500 dollars en pleine vague de ventes, tout en maintenant sa recommandation d’achat. La banque estime que les pénuries de mémoire flash et les prix élevés devraient perdurer au moins jusqu’en 2027.

Morningstar se montre beaucoup plus prudent. Selon le cabinet d’analyse, les nouvelles usines de Samsung et de SK Hynix pourraient accroître l’offre plus rapidement que ne l’anticipe actuellement le marché. Si, dans le même temps, la croissance des investissements dans l’IA ralentit, la hausse actuelle des prix dans la mémoire pourrait s’inverser plus vite que prévu.

SanDisk continue de son côté à investir. Avec son partenaire Kioxia, l’entreprise a récemment lancé au Japon la production de masse d’une nouvelle génération de puces mémoire. La coopération entre les deux groupes a également été prolongée jusqu’à fin 2034.

Pour les investisseurs, la semaine écoulée rappelle surtout à quel point le sentiment peut se retourner rapidement sur des valeurs fortement valorisées. Après une hausse d’environ 640 % plus tôt cette année, il en fallait peu pour déclencher des prises de bénéfices. Les prochaines semaines diront si la baisse récente n’est qu’une pause temporaire, ou le début d’une correction plus large dans le secteur de la mémoire.