Pourquoi un Bitcoin à 500 000 dollars sera plus difficile à atteindre qu’il n’y paraît

Les analystes crypto se projettent déjà vers la prochaine grande hausse du Bitcoin (BTC), qui, selon le modèle classique du cycle de quatre ans, devrait débuter plus tard cette année. Les objectifs de cours sont ambitieux : des analystes réputés évoquent des niveaux compris entre 300 000 et 500 000 dollars.

Un schéma persistant vient toutefois contredire ces anticipations. À chaque nouveau cycle, les envolées du Bitcoin tendent en effet à s’atténuer.

Le rythme de quatre ans

Contrairement à l’or ou aux actions, le Bitcoin (BTC) évolue historiquement selon des cycles assez nets d’environ quatre ans, structurés autour du halving. Lors de cet événement, la récompense versée aux mineurs est divisée par deux, ce qui réduit le rythme de création de nouveaux bitcoins.

Le premier halving a eu lieu en 2012. Le cinquième est prévu pour avril 2028. Lors des cycles précédents, le cours du Bitcoin a touché un point bas environ un an et demi avant le halving, avant d’entrer dans un marché haussier dont le sommet intervenait généralement seize à dix-huit mois après l’événement. Si ce schéma se répète, la prochaine grande hausse pourrait débuter plus tard cette année et atteindre un pic en 2029.

Sur la base de cette dynamique historique, de nombreux analystes misent sur un nouveau rallye record. Le trader vétéran Peter Brandt anticipe un pic compris entre 300 000 et 500 000 dollars. Gautam Chhugani et Mahika Sapra, analystes chez la banque d’affaires Bernstein, tablent eux aussi sur un cours du Bitcoin à 500 000 dollars en 2029, notamment grâce aux entrées persistantes dans les ETF Bitcoin au comptant.

Un calcul qui invite à la prudence

En comparant les sommets des derniers cycles de marché, une tendance claire se dégage. Le Bitcoin a atteint un pic d’environ 266 dollars en 2013. Quatre ans plus tard, son cours est monté à près de 20 000 dollars, soit environ 75 fois le précédent sommet. En 2021, il a culminé autour de 69 000 dollars, une hausse de 3,5 fois par rapport à 2017. Le record d’octobre 2025 s’est établi à 126 000 dollars, soit seulement 1,8 fois le précédent sommet.

Si le Bitcoin inscrit un nouveau record à chaque cycle, les rendements diminuent donc nettement. Si cette tendance se poursuit, un cours de 300 000 dollars paraît moins évident. Pour l’atteindre, le cours du Bitcoin devrait en effet progresser de plus de 2,4 fois par rapport au pic de 2025, alors même que le facteur de multiplication recule depuis des années.

L’explication est assez simple. À mesure que le Bitcoin devient une classe d’actifs plus importante et plus mature, il faut toujours davantage de capitaux pour faire monter fortement son cours. Même les mesures de relance inédites mises en place pendant la pandémie de Covid-19 n’ont finalement entraîné qu’une hausse de « seulement » 3,5 fois par rapport au cycle précédent. De même, les entrées records dans les ETF Bitcoin au comptant et la participation institutionnelle la plus élevée jamais observée n’ont débouché, lors du dernier cycle, que sur une progression bien plus limitée de 1,8 fois.

Cela ne signifie pas qu’un Bitcoin à 300 000, voire 500 000 dollars, soit impossible. Les données historiques montrent toutefois que de tels objectifs nécessiteraient un bond bien plus important que ne le suggère la tendance observée au cours des deux derniers cycles.

La maturité n’est pas une mauvaise nouvelle

Cela ne veut pas dire que le potentiel du Bitcoin est épuisé. Au contraire. La baisse des rendements montre surtout que le marché gagne en maturité. Alors que le Bitcoin était autrefois porté par la spéculation et par un groupe relativement restreint d’investisseurs, le marché est aujourd’hui beaucoup plus vaste et plus liquide.

L’arrivée des ETF, des contrats à terme, des options et d’autres produits financiers a atténué les variations extrêmes des prix. Le Bitcoin ressemble ainsi de plus en plus à un marché financier mature, et de moins en moins au Far West de ses débuts.

À long terme, c’est plutôt un signal positif que négatif. Un marché plus stable correspond à un actif financier de plus en plus pris au sérieux dans le monde par les investisseurs, les entreprises et les institutions. Mais cette maturité signifie aussi que les envolées spectaculaires du passé devraient devenir de plus en plus rares. Miser encore sur une hausse explosive vers 500 000 dollars en un seul cycle revient ainsi à aller à contre-courant d’une tendance devenue de plus en plus visible au cours des douze dernières années.