Pourquoi le Bitcoin stagne alors que la bourse américaine bat des records

Bitcoin (BTC) s’est bien redressé depuis son creux de février autour de 60 000 dollars, mais la monnaie numérique reste étonnamment à la traîne par rapport au marché boursier américain. Alors que le S&P 500 et le Nasdaq enchaînent les records, Bitcoin doit encore prouver que le marché baissier est réellement terminé.

Cela peut sembler étrange à première vue. En général, Bitcoin profite des périodes où l’appétit pour le risque est élevé. Lorsque les investisseurs sont enthousiastes à l’égard des actions, de la technologie et de la croissance, l’argent afflue souvent aussi vers les cryptomonnaies. Cette fois-ci, cependant, ce n’est pas le cas.

L’élan de l’IA ne repose pas sur le consommateur

Une explication majeure est que le rallye boursier actuel est principalement alimenté par l’intelligence artificielle. Et cette révolution de l’IA ne dépend pas du consommateur moyen.

Les principaux moteurs de cette hausse sont les investisseurs institutionnels, les grandes entreprises technologiques et les hyperscalers tels qu’Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta. Ils injectent des centaines de milliards de dollars dans les centres de données, les puces, l’infrastructure énergétique et la capacité cloud.

Ces fonds affluent directement vers des entreprises comme Nvidia, Micron, Broadcom et d’autres acteurs de la chaîne de l’IA. Ainsi, ces actions peuvent continuer à monter, même si le consommateur est sous pression.

Bitcoin a plus besoin du retail

Pour Bitcoin, la situation est différente. Certes, depuis l’arrivée des ETF Bitcoin américains, le marché est devenu plus institutionnalisé. Wall Street joue désormais un rôle bien plus important qu’au cours des cycles précédents.

Mais Bitcoin reste à l’origine un actif fortement dépendant des investisseurs particuliers. Les précédents marchés haussiers ont souvent véritablement démarré lorsque les ménages disposaient de suffisamment de capital excédentaire pour monter plus haut dans la courbe de risque.

D’abord les actions. Puis les actions de croissance. Et finalement les cryptos.

C’est précisément là que le bât blesse actuellement. Le consommateur américain a plus de difficultés en raison de l’inflation élevée, de la hausse des taux d’intérêt et du coût croissant de l’énergie. Les hypothèques, les prêts automobiles et les cartes de crédit restent chers. Parallèlement, les coûts quotidiens augmentent.

Cela signifie qu’il y a moins de place pour la spéculation. Et Bitcoin a justement besoin de ce flux spéculatif de détail pour atteindre de nouveaux sommets.

La même histoire racontée par XLY/XLP

Le ratio entre XLY et XLP l’illustre bien. XLY suit les entreprises qui vendent essentiellement des produits non essentiels, tels que les voitures, les vêtements, les voyages et la consommation de luxe. XLP suit celles qui vendent des produits de première nécessité, tels que la nourriture, les produits ménagers et les articles de soin.

Si XLY est à la traîne par rapport à XLP, cela signifie souvent que les consommateurs deviennent plus prudents. Ils continuent de dépenser pour des produits essentiels, mais renoncent plus souvent aux achats de luxe.

C’est précisément le tableau qui se dessine actuellement. Le consommateur a moins de marge pour les dépenses non essentielles. Et de manière surprenante, l’évolution du cours de Bitcoin ressemble à ce ratio entre actions cycliques et actions défensives de consommation.

Bitcoin ne se comporte donc pas comme les actions de l’IA. Il se comporte plutôt comme une version extrême du cycle de consommation.

Un marché baissier modéré reste possible

Cela ne signifie pas que Bitcoin doit nécessairement revenir à des niveaux de marché baissier profond. La présence de capitaux institutionnels peut en effet atténuer les baisses. La structure du marché est plus mature que lors des cycles précédents et les grands acteurs rachètent plus souvent les faiblesses.

Mais cela explique pourquoi Bitcoin est à la traîne par rapport au marché des actions. La bourse est portée par un cycle d’investissement en IA qui se déroule principalement au sein des entreprises. Bitcoin attend un consommateur qui retrouve suffisamment de confiance et de pouvoir d’achat pour prendre des risques.

Pour l’instant, cette différence est cruciale. La bourse américaine monte parce que les entreprises continuent d’investir. Le cours du Bitcoin reste à la traîne car les particuliers ne sont pas encore revenus massivement.