Pourquoi JPMorgan n’attend pas grand-chose des nouveaux ETF Solana

Après le lancement des ETF spot américains sur Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), la prochaine grande cryptomonnaie semble prête à faire son entrée en Bourse. Solana (SOL) serait sur le point de faire ses débuts, mais les analystes du géant bancaire JPMorgan mettent en garde contre des résultats décevants.

JPMorgan tempère les attentes autour de l’ETF Solana

Selon les analystes de JPMorgan, il y a de fortes chances que des ETF spot pour Solana soient bientôt approuvés. Ils tempèrent toutefois les attentes quant au succès de ces produits. La banque anticipe qu’ils n’attireront qu’environ 1,5 milliard de dollars d’investissements au cours de leur première année. C’est une fraction des 9,6 milliards de dollars collectés par les fonds ETH sur leur première année.

Ces estimations s’appuient sur les flux du REX Osprey Solana ETF, qui a attiré jusqu’ici environ 350 millions de dollars. Cet ETF a été lancé en juillet de cette année via une astucieuse construction juridique. À titre de comparaison, les afflux sur Ethereum ont été nettement supérieurs, avec 2,3 milliards de dollars sur les trois premiers mois.

La valeur immobilisée dans les protocoles de finance décentralisée (DeFi) sur Solana reste également inférieure à celle d’Ethereum. « Nous observons un ratio similaire en examinant la part de Solana sur le marché DeFi », écrivent les analystes. « En appliquant ce même rapport de 1 pour 7 aux flux d’Ethereum, on obtient environ 1,5 milliard de dollars pour Solana la première année. »

JPMorgan avertit toutefois que même ce scénario optimiste pourrait ne pas être atteint. La popularité de Solana en tant que plateforme de smart contracts reste selon eux en retrait par rapport à Ethereum. Depuis novembre 2024, le nombre d’utilisateurs actifs sur le réseau a diminué. Par ailleurs, le trading de memecoins domine sur Solana, ce qui nuirait à l’image du réseau comme option d’investissement sérieuse.

Nouvelles règles pour les ETF, mais la SEC est à l’arrêt

La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine devait en principe rendre aujourd’hui une décision sur les demandes d’ETF spot pour Solana. Neuf gérants d’actifs, dont VanEck, Bitwise et Grayscale, sont en lice.

Le processus a toutefois été modifié. La demande 19b‑4 obligatoire tombe si les fonds respectent les règles d’inscription établies. Les bourses n’ont donc plus à mener une procédure d’approbation distincte pour chaque nouveau fonds.

Seule la déclaration d’enregistrement S‑1 du gérant lui-même doit encore être approuvée. Cela devrait considérablement accélérer la procédure, si ce n’était que l’administration américaine est actuellement en grande partie à l’arrêt. La SEC ne traite plus que les dossiers urgents, ce qui met plus de 90 demandes d’ETF en attente. Il est donc encore très incertain de savoir quand nous en saurons plus.

Outre Solana, plusieurs demandes ont également été déposées pour d’autres ETF spot, notamment pour XRP et Dogecoin (DOGE). Des projets de fonds cotés sont aussi à l’étude pour, entre autres, Litecoin (LTC), Hedera (HBAR), Cardano (ADA) et Chainlink (LINK).

ETF Solana avec staking

Les émetteurs d’ETF cherchent entre-temps à se différencier. Bitwise a ajouté le staking à la demande pour son fonds Solana. Les tokens SOL détenus par le fonds sont ainsi mis en jeu pour sécuriser le réseau, permettant aux investisseurs de toucher des récompenses supplémentaires.

On voit désormais le staking comme ajout aussi sur les ETF Ethereum. 21Shares comme Grayscale ont intégré cette fonctionnalité à leurs fonds. 21Shares a en outre temporairement supprimé les frais de gestion.