Microsoft, Alphabet et Goldman Sachs s’opposent aux actions tokenisées

Le marché des actions représentées sous forme de jetons numériques connaît une croissance rapide. Une récente décision du régulateur boursier américain lui a donné un nouvel élan : les plateformes peuvent désormais échanger ces actions tokenisées sur une blockchain à toute heure, sans agrément de Bourse.

Mais cette même disposition permet aux entreprises de s’y opposer, un droit qu’un nombre croissant de grands groupes exercent depuis lundi. Parmi eux figure, fait notable, une grande banque qui voit pourtant dans la tokenisation un relais de croissance.

L’opposition aux actions tokenisées s’amplifie

Microsoft, Alphabet, la maison mère de Google, et Goldman Sachs ne veulent pas que leurs actions soient proposées sur OKXICE TSV, la plateforme en cours de création par la plateforme d’échange de cryptomonnaies OKX et Intercontinental Exchange (ICE), propriétaire du NYSE. C’est ce qui ressort d’un avis public publié lundi.

Qualcomm, McDonald’s et Caterpillar ont également fait part de leur opposition. Au total, 16 entreprises ont désormais formulé une objection, contre neuf quatre jours auparavant.

Ces objections découlent directement des nouvelles règles. Chaque plateforme doit informer les entreprises au préalable et leur accorder 30 jours pour s’opposer à la cotation. En cas de refus, le jeton ne peut pas y être échangé, conformément aux dispositions de la Securities and Exchange Commission (SEC).

L’avis ne précise toutefois pas explicitement si les actions seront effectivement retirées de la plateforme. Les entreprises ne donnent pas non plus les raisons de leur opposition.

Cette réticence n’a pourtant rien de surprenant. Les entreprises n’ont aucun contrôle sur les jetons créés par des tiers à partir de leurs actions, alors même que leur nom y est associé.

OKXICE semble déjà chercher à répondre à cette préoccupation. Depuis lundi, les entreprises peuvent aussi tokeniser elles-mêmes leurs actions sur la plateforme, afin de mieux maîtriser la forme sous laquelle elles sont représentées sur la blockchain.

Une dérogation ouvre la voie aux échanges en continu

À l’origine de cette évolution figure une dérogation temporaire accordée par la SEC au titre de l’innovation. Depuis le 17 septembre, elle permet aux plateformes de proposer des actions américaines sous forme de jetons, sans devoir s’enregistrer au préalable comme Bourse officielle.

Auparavant, ces échanges devaient passer par une Bourse ou un système de négociation enregistré. La SEC a adopté cette disposition après le blocage au Sénat, le mois dernier, du Clarity Act, un projet de loi destiné à établir un cadre réglementaire pérenne pour le marché des cryptomonnaies.

La dérogation ne concerne que les jetons conférant les mêmes droits qu’une action classique, notamment en matière de dividendes et de vote. Les jetons synthétiques, qui se contentent de reproduire le cours d’une action, en sont exclus.

Sur OKXICE, un intermédiaire achète donc de véritables actions et émet un jeton pour chacune d’elles. Les critiques soulignent toutefois une faille : la plateforme n’est pas soumise aux règles garantissant aux investisseurs une exécution au meilleur prix.

C’est pour cette raison que Nasdaq refuse que sa propre action soit négociée dans le cadre de cette dérogation, a indiqué un porte-parole au Wall Street Journal. L’opérateur boursier ne veut pas que son titre soit échangé sur une plateforme où le meilleur prix n’est pas visible en temps réel.

Le marché poursuit néanmoins sa forte croissance. Selon RWA.xyz, la valeur des actions tokenisées sur les blockchains atteignait environ 687 millions de dollars au début de l’année. Le 11 octobre, elle s’élevait à un niveau record d’environ 3,37 milliards de dollars.

Goldman s’oppose, mais voit un potentiel de croissance

L’opposition de Goldman Sachs retient particulièrement l’attention, car la banque d’affaires développe sa propre plateforme d’actifs tokenisés depuis 2022. Lors de la dernière présentation des résultats trimestriels, son directeur général, David Solomon, a d’ailleurs estimé que la tokenisation ne menaçait pas ses activités de marché.

Il a établi un parallèle avec le passage aux échanges électroniques d’actions, il y a près de 50 ans. Cette évolution avait suscité les mêmes craintes, alors que les activités de Goldman sur les marchés d’actions s’étaient ensuite développées.

Solomon a toutefois tempéré les attentes, jugeant l’activité encore très limitée et marginale à ce stade.

Wells Fargo et Morgan Stanley y voient également des perspectives. Wells Fargo traite déjà des paiements internationaux au moyen de dépôts bancaires tokenisés, même si les volumes restent faibles, selon son directeur financier, Michael Santomassimo.