L’or s’envole : la fin du dollar américain ?

La hausse des prix de l’or prend des proportions extrêmes. D’ici 2026, une augmentation de 28,50 % est déjà prévue, et au cours de l’année écoulée, la valeur de l’or a doublé. Cette flambée signifie-t-elle que nous assistons à la chute du dollar américain ou s’agit-il surtout d’un engouement pour l’or ?

La hausse de l’or annonce-t-elle la fin du dollar américain ?

De telles augmentations de cours invitent rapidement à tirer de grandes conclusions. Il est tentant d’affirmer que nous approchons de la fin du dollar américain, surtout parce que l’or sert de protection contre la dévaluation pour de nombreux investisseurs.

Si l’on considère uniquement la hausse exceptionnelle de l’or en dollars américains, cette idée semble logique. Pourtant, il est encore trop tôt pour conclure que la monnaie de réserve mondiale est structurellement en difficulté.

Si cette explosion des cours annonçait vraiment le début de la fin du dollar américain, cela se refléterait également sur le marché obligataire. Dans ce scénario, les investisseurs exigeraient des taux d’intérêt plus élevés sur les obligations d’État américaines, en compensation du manque de confiance croissant dans le pouvoir d’achat du dollar.

Pour l’instant, ce mouvement n’est pas observable. Au contraire, le taux des obligations américaines à 10 ans était plus élevé en 2023, 2024 et 2025 qu’en 2026. Cela alors que la spéculation autour de l’or à l’époque était bien moins prononcée qu’aujourd’hui.

On peut donc conclure avec prudence que l’extrême partie de la hausse des cours de l’or est principalement alimentée par un engouement spéculatif, et dans une moindre mesure par des facteurs fondamentaux.

Il existe un réel enjeu fondamental pour l’or

Cela n’exclut pas l’existence d’un véritable enjeu fondamental derrière l’or. Les récentes hausses de cours ne résultent pas uniquement d’une spéculation; elles sont partiellement soutenues par une incertitude géopolitique accrue et des doutes croissants concernant le rôle des États-Unis.

La confiance dans les États-Unis en tant que gendarme incontesté du monde diminue. En conséquence, de plus en plus d’investisseurs choisissent de réorienter, du moins partiellement, le centre de gravité de leur portefeuille en dehors des États-Unis.

Ils se tournent notamment vers l’or : un actif indépendant de la politique et de l’économie. Dans un monde où personne ne sait exactement quelles seront les puissances dominantes demain, cette neutralité devient de plus en plus précieuse.

C’est précisément là que réside l’attrait de l’or. Pour les métaux précieux, peu importe que la Chine ou les États-Unis soient la puissance mondiale dominante de demain. Pour des investissements dans des entreprises comme Apple ou Tesla, la situation est fondamentalement différente.