L’or et l’argent se redressent après la trêve de Trump, mais ne jouent pas le rôle de valeur refuge

Lundi soir, l’or et l’argent ont rebondi après l’annonce par Trump d’une trêve de cinq jours dans les attaques contre l’Iran. Mais le mouvement observé plus tôt dans la journée raconte une histoire plus inquiétante : l’or a chuté de près de 9 % et l’argent de plus de 10 %. Ce n’est pas ainsi qu’une valeur refuge est censée se comporter en temps de guerre.

Volatilité extrême en une seule journée

Les mouvements de lundi illustrent la volatilité actuelle du marché des métaux précieux. Dans les échanges matinaux, l’or et l’argent ont fortement chuté. Après l’annonce de Trump concernant des « discussions productives » avec l’Iran, le sentiment s’est inversé. L’or a limité sa perte à environ 1 %, tandis que l’argent a réussi à légèrement augmenter.

Pourquoi l’or chute en période de guerre

Cela semble contradictoire, mais il existe une explication logique. En période de stress extrême, les investisseurs recherchent non pas de l’or, mais du cash. Ils vendent tout ce qui a de la valeur, y compris leurs positions rentables en or, pour sécuriser leur liquidité.

De plus, deux facteurs pèsent spécifiquement sur l’or. Les attentes de hausse des taux d’intérêt rendent le métal précieux moins attractif car l’or ne rapporte pas d’intérêts. Par ailleurs, le dollar fort, qui bénéficie de la fuite vers la sécurité, rend l’or plus cher pour les investisseurs hors des États-Unis.

Le résultat est que l’or se comporte actuellement davantage comme un investissement risqué que comme la valeur refuge qu’il est généralement considéré être.

L’argent doublement impacté

L’argent est encore plus affecté. En tant que métal précieux et matière première industrielle, il est touché des deux côtés. La baisse du prix de l’or entraîne l’argent à la baisse, tandis que les perspectives économiques affaiblies par les prix élevés de l’énergie pèsent sur la demande industrielle.

La chute de plus de 10 % observée plus tôt dans la journée montre à quel point l’argent est vulnérable dans ce type de conditions de marché.

Vendre d’abord, acheter ensuite

La réaction actuelle s’inscrit dans un schéma historique bien connu. Lors de précédents chocs majeurs, comme en 2008, 2020 et 2022, l’or a initialement chuté avec le reste du marché. Ce n’est qu’ensuite qu’une hausse prolongée a suivi, souvent alimentée par la création monétaire et les baisses de taux d’intérêt avec lesquelles les banques centrales ont tenté de sauver l’économie.

Si le conflit actuel conduit finalement à un affaiblissement économique et que les banques centrales sont contraintes d’ouvrir à nouveau les vannes monétaires, l’or pourrait en bénéficier. Mais on n’en est pas encore là. À court terme, le marché reste extrêmement sensible à chaque nouvelle provenant de Washington et Téhéran.