L’or détrône les obligations américaines dans les banques centrales

Pour la première fois depuis des décennies, l’or a dépassé les obligations d’État américaines en tant que principale réserve des banques centrales, selon un rapport de la Banque centrale européenne (BCE).

Les obligations d’État américaines étaient considérées pendant des années comme l’épine dorsale des réserves mondiales, mais de plus en plus de pays cherchent des alternatives au dollar. Selon la BCE, les tensions géopolitiques jouent un rôle majeur dans cette évolution.

L’or s’impose dans les réserves des banques centrales

Les banques centrales ont massivement acheté de l’or ces dernières années, et cela se reflète désormais clairement dans les chiffres.

Selon la BCE, 27 % de l’ensemble des réserves mondiales étaient constituées d’or à fin 2025, contre 20 % un an plus tôt. La part des obligations d’État américaines a quant à elle chuté de 25 % à 22 %.

Les réserves sont des actifs que les banques centrales conservent en tant que tampon financier. Elles peuvent être utilisées pour soutenir la valeur de la monnaie nationale, effectuer des paiements internationaux ou fournir des liquidités supplémentaires aux marchés financiers en période de crise économique. En temps de crise, ces réserves constituent un filet de sécurité crucial pour un pays.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, souligne dans le rapport que « les tensions géopolitiques continuent de stimuler la forte demande d’or des banques centrales ».

Le prix de l’or a également joué un rôle important. En deux ans, son prix a presque doublé. En janvier, il a atteint un niveau record de plus de 5 500 dollars par once troy.

Les banques centrales prennent leurs distances avec le dollar

Ce changement n’est pas venu de nulle part. Depuis l’invasion russe de l’Ukraine en 2022, de nombreux pays examinent de manière plus critique leur dépendance au dollar américain.

Lorsque les États-Unis ont gelé les réserves en dollars russes dans le cadre des sanctions, de nombreuses banques centrales ont été alarmées. De plus en plus de pays cherchent à éviter que leurs réserves étrangères ne soient touchées de la même manière.

Les données de la BCE montrent que la Chine, l’Inde, la Pologne et la Turquie ont considérablement accru leurs réserves d’or depuis 2022.

Les banques centrales détiennent désormais plus de 36 000 tonnes d’or dans le monde, soit presque autant qu’au sommet du système de Bretton Woods, lorsque le dollar était encore lié à l’or.

Néanmoins, le dollar reste pour le moment dominant. Tous les actifs en dollars représentent encore 42 % des réserves mondiales.

Tether, le plus grand acheteur d’or

Étonnamment, le plus grand acheteur de 2025 provient du secteur des crypto-monnaies. Tether a acquis à lui seul plus de 100 tonnes d’or. Tether est de loin le plus grand émetteur mondial avec son USDT.

Derrière l’USDT se trouvent principalement des obligations d’État américaines, mais Tether diversifie ses risques en investissant une partie en or. Le mois dernier, il a été rapporté que le géant des stablecoins possède près de 20 milliards de dollars en or.

Les achats des banques centrales ont néanmoins légèrement ralenti l’année dernière, tombant à 850 tonnes après trois années exceptionnelles de plus de 1 000 tonnes.

Et tout le monde n’a pas continué à accumuler. La Turquie a vendu ou prêté 130 tonnes d’or cette année, et la Russie a également liquidé de l’or, probablement pour financer sa guerre contre l’Ukraine.

L’euro gagne lentement du terrain

La recherche d’alternatives ne profite pas seulement à l’or. Selon la BCE, l’euro montre également une progression régulière.

L’émission de dettes internationales en euros a augmenté de 30 % l’année dernière, atteignant près de 1 000 milliards d’euros, un niveau record. Les investisseurs étrangers ont également injecté un montant net de 850 milliards d’euros dans les actifs de la zone euro.

Selon la BCE, le rôle international de l’euro croît « progressivement mais de manière régulière ».

Pour l’instant, le dollar reste le principal acteur sur la scène mondiale. Mais le message de la BCE est clair : les banques centrales diversifient de plus en plus leurs risques, et l’or est à nouveau au centre de l’attention.