Les inquiétudes autour des valeurs liées à l’IA s’intensifient. Mais derrière les mouvements du marché, une tendance se dessine.
Alors que le Nasdaq et de nombreuses valeurs liées à l’IA chutent lourdement, le Dow Jones a gagné hier 1,1 %, le Russell 2000 1,4 % et le S&P 500 équipondéré également 1,4 %.
Les investisseurs ne délaissent donc pas massivement les actions. Ils réorientent leurs capitaux.
Le marché du crédit lance un avertissement
C’est sur le marché obligataire que les inquiétudes sont actuellement les plus vives. Le rendement de la dette américaine à dix ans est passé de plus de 5,30 % à moins de 5,10 %, malgré des prix à la production supérieurs aux attentes.
Dans le même temps, les coûts de financement des entreprises les plus risquées du secteur de l’IA s’envolent. Cette semaine, CoreWeave a dû offrir un rendement de près de 16 % sur ses obligations. Cet écart est significatif.
Les investisseurs sont toujours prêts à prêter, mais se montrent beaucoup plus sélectifs sur le choix des emprunteurs.
Pourquoi prendre des risques importants quand les obligations du Trésor américain rapportent déjà environ 5 % ?
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Les investissements dans l’IA pourraient en pâtir
Pour les entreprises qui ont besoin de milliards pour construire des centres de données, la situation pose un sérieux problème. Plus les taux sont élevés, plus le financement de nouvelles infrastructures coûte cher.
À terme, c’est l’ensemble du cycle d’investissement dans l’IA qui pourrait ralentir, avec des répercussions sur les fabricants de puces et les autres fournisseurs.
La pression sur Anthropic s’inscrit dans ce contexte. La valorisation envisagée pour son introduction en Bourse aurait reculé d’environ 2 000 milliards à 1 500 milliards de dollars, alors que la croissance de son chiffre d’affaires ralentit.
Un signal positif se dessine néanmoins
Les investisseurs ne vendent toutefois pas tous leurs actifs. Les capitaux se dirigent vers les petites capitalisations, la santé et d’autres secteurs moins dépendants de l’IA.
Sur les cinq derniers jours, le Dow Jones a gagné environ 1,7 %, tandis que le Nasdaq 100 a perdu plus de 3 %. Cette configuration est plus saine qu’une baisse simultanée de toutes les actions.
Le marché du crédit reste à surveiller
La baisse des rendements obligataires n’est pas nécessairement une bonne nouvelle. Si elle traduit l’anticipation de difficultés économiques, le soulagement pourrait n’être que temporaire.
Le marché du crédit sera donc le principal baromètre à suivre. Si les rendements souverains continuent de baisser tandis que les coûts de financement des entreprises fragiles augmentent, l’argent devient moins cher pour les emprunteurs solides, mais plus coûteux pour les autres. C’est précisément cette dynamique qui pourrait déterminer combien de temps le marché haussier peut encore durer.
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