Le projet d’introduction en Bourse d’Anthropic se heurte à la réalité du marché. Alors qu’une valorisation de 2 000 milliards de dollars était jusqu’ici évoquée, certains investisseurs actuels et potentiels envisagent désormais un montant proche de 1 500 milliards de dollars.
Soit un écart d’environ 500 milliards de dollars, avant même l’entrée en Bourse de l’entreprise d’intelligence artificielle.
Une croissance de 45 % ne suffit plus
Anthropic a réalisé un chiffre d’affaires de 16,8 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse d’environ 45 % par rapport au trimestre précédent. Une performance qui, en temps normal, serait jugée impressionnante.
Mais au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires avait plus que doublé. Les investisseurs constatent donc un net ralentissement de la croissance. À cela s’ajoute le recours de plus en plus fréquent de grands clients, comme Meta et Microsoft, à leurs propres modèles d’IA.
Anthropic a également restreint l’utilisation de ses modèles à des fins de distillation. Cette activité représentait auparavant environ 5 à 7 % de son chiffre d’affaires.
La pression sur les prix s’accentue
La concurrence s’intensifie également. Anthropic a lancé ce mois-ci Claude Haiku 5.5 à un tarif nettement inférieur à celui de son prédécesseur. Les modèles d’IA chinois, moins chers, accentuent encore la pression sur le marché.
Une question devient dès lors de plus en plus pressante pour Anthropic : quelle croissance du chiffre d’affaires pourra-t-il maintenir si les prix continuent de baisser ?
Une introduction en Bourse décisive pour tout le secteur de l’IA
La valorisation d’Anthropic constitue aussi un enjeu pour de nombreuses autres entreprises. Microsoft, Amazon, Google et Oracle tirent indirectement d’importants revenus des besoins considérables d’Anthropic et d’OpenAI en puissance de calcul.
Une valorisation revue à la baisse pourrait donc peser sur celles d’autres entreprises de la chaîne de valeur de l’IA. Le contexte est déjà délicat.
Les principales valeurs de l’IA et des semi-conducteurs ont déjà perdu collectivement plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière cette semaine. CoreWeave et Dell ont notamment fortement reculé. Anthropic devrait entrer en Bourse en novembre. OpenAI pourrait lui emboîter le pas.
L’introduction en Bourse d’Anthropic pourrait ainsi constituer le test de valorisation le plus important à ce jour pour l’ensemble du cycle d’investissement dans l’IA.
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