Les taux japonais au plus haut depuis 1996 : un signal d’alerte pour le Bitcoin ?

Le marché obligataire japonais envoie un nouveau signal d’alerte. Le rendement des emprunts d’État japonais à 10 ans a atteint 2,881 %, son plus haut niveau depuis septembre 1996. Celui des obligations à 30 ans est également monté à 4,055 %.

Cette évolution est importante, car le Japon a longtemps constitué une source de financement à très bas coût. Les investisseurs pouvaient emprunter à bon marché en yens, convertir ces fonds en dollars, puis les placer dans des actifs risqués comme les actions, les obligations et parfois aussi le Bitcoin (BTC). Cette stratégie est connue sous le nom de carry trade.

Si les taux japonais montent et que le yen se renforce brusquement, cette stratégie peut se retrouver sous pression.

Le yen reste faible pour l’instant

Fait notable, le yen s’est au contraire de nouveau affaibli. La devise se rapproche de 159 face au dollar et a ainsi effacé près de la moitié des gains enregistrés après la récente intervention conjointe du Japon et des États-Unis.

La hausse des taux japonais traduit des tensions sur le marché obligataire. Mais tant que le yen reste faible, les opérations de carry trade ne subissent pas encore de pression immédiate.

Historiquement, le risque pour le Bitcoin apparaît surtout lorsque le yen s’apprécie rapidement. Les positions financées grâce à des emprunts bon marché en yens deviennent alors soudainement déficitaires. Les investisseurs doivent réduire leur exposition au risque, ce qui peut peser sur les actions et les cryptomonnaies.

Ce scénario s’était déjà produit en août 2024, lorsque le Bitcoin avait fortement reculé alors que les marchés japonais chutaient.

La Banque du Japon devient déterminante

La hausse des rendements s’explique par l’inflation. L’inflation sous-jacente au Japon est montée à 1,8 % en juillet, contre 1,6 % en juin. Hors alimentation et énergie, elle s’est établie à 1,9 %.

Ces chiffres donnent à la Banque du Japon davantage de marge pour relever encore ses taux. La banque centrale se réunira les 17 et 18 septembre. De nombreux économistes s’attendent à une hausse du taux directeur de 1 % à 1,25 %.

Si la Banque du Japon se montre plus offensive qu’attendu, le yen pourrait encore se retourner rapidement. La situation deviendrait alors plus tendue pour les marchés mondiaux.

Le Bitcoin ignore les tensions japonaises

Pour l’instant, le Bitcoin y reste peu sensible. Son cours évolue autour de 77.000 dollars et progresse d’environ 22 % sur sept jours. Cette hausse tient surtout au fait que les investisseurs voient de nouveau le Bitcoin comme une protection face à l’endettement, à la faiblesse du dollar et aux interventions monétaires.

Ray Dalio cite par exemple cette même problématique de la dette pour justifier la détention de Bitcoin aux côtés de l’or. Le Japon reste toutefois un facteur de risque. Si le yen se renforce brutalement et que les carry trades sont débouclés, le Bitcoin pourrait malgré tout être touché.