Les marchés célèbrent la paix, mais le dollar lance un avertissement sévère

Les marchés financiers ont récemment réagi positivement à l’accord provisoire entre les États-Unis et l’Iran. Le prix du pétrole est retombé autour de 80 dollars, les actions se dirigent vers leur meilleure semaine depuis mai, et les investisseurs espèrent que la pression géopolitique s’atténue enfin.

Cependant, il est trop tôt pour parler de véritable apaisement.

Le détroit d’Hormuz est ouvert, mais la situation reste fragile

Jeudi, pour la première fois, une preuve concrète a montré que l’accord allait au-delà des discours politiques. Les États-Unis ont levé le blocus et près de 10 millions de barils de pétrole ont traversé ou commencé à traverser le détroit d’Hormuz.

C’était un élément important. Cela montrait que la désescalade n’était pas que théorique. Pourtant, une seule journée de passage réussi ne signifie pas un nouvel équilibre établi.

Les entreprises de transport maritime souhaitent des éclaircissements sur les mines, les assurances, les permis et la future sécurité de la route. Vendredi, le trafic semblait déjà diminuer. Parallèlement, les discussions en Suisse ont été reportées après de nouveaux combats au Liban.

Le pétrole ne raconte qu’une partie de l’histoire

Un prix du pétrole inférieur à 80 dollars est logique si le risque de blocage prolongé diminue. Mais le message du pétrole est plus limité que ce que semblent espérer les marchés boursiers.

Un prix du pétrole plus bas indique que le scénario catastrophe immédiat est moins probable. Cela ne signifie pas que les négociations nucléaires réussiront. Cela ne garantit pas non plus qu’Israël, le Hezbollah et l’Iran respecteront les termes de l’accord américain.

L’accord crée principalement une fenêtre de négociation de 60 jours. Les marchés traitent cette fenêtre comme si la destination finale était déjà fixée. C’est dangereux.

Le dollar continue de mettre en garde

Le véritable test se situe au-delà du pétrole. Si la désescalade devait vraiment conduire à un assouplissement des conditions financières, alors le dollar et les taux courts devraient baisser. Ce n’est pas le cas.

Le dollar est à son plus haut niveau depuis mars et le marché continue de prévoir une politique stricte de la banque centrale américaine. Un prix du pétrole plus bas réduit le risque d’un nouveau choc inflationniste, mais n’amène pas encore à une baisse convaincante des taux attendus.

C’est important, car le virage ferme du président de la Fed, Kevin Warsh, ne repose pas seulement sur le pétrole.

La banque centrale américaine se concentre également sur une activité économique robuste, les investissements, la productivité et une inflation sous-jacente persistante. Même si l’énergie devient moins chère, la question demeure de savoir si la demande nominale dans l’économie est trop forte.

Pas de manque de catalyseurs

C’est pourquoi il est dangereux de penser que les marchés entrent maintenant dans une période calme sans grands catalyseurs. Une négociation nucléaire de 60 jours, des accords flous sur la plus importante route énergétique mondiale, de nouveaux combats au Liban et une Fed plus stricte ne manquent pas de catalyseurs.

Le marché a en partie intégré la prime de guerre directe. Cela est logique. Mais il faut maintenant voir si l’accord est également exécutable. Si le Brent reste sous pression et que le trafic à travers Hormuz se normalise davantage, le marché pourrait traiter le ralentissement actuel comme du bruit diplomatique.

Mais si le pétrole remonte tandis que le dollar reste fort et que les taux ne baissent pas, une combinaison bien plus difficile se dessine. Une nouvelle pression énergétique sans soulagement monétaire. Les actions peuvent temporairement supporter un prix du pétrole plus élevé ou des taux plus élevés. Les deux à la fois sont plus compliqués.