Les deux visages de la Chine dans sa politique en matière de crypto : interdire ou développer

La Chine et Hong Kong adoptent en 2025 des stratégies totalement différentes pour les monnaies numériques et la politique en matière de crypto. Tandis que la Chine continentale maintient une interdiction stricte de la négociation et du minage, Hong Kong se développe comme une porte d’entrée réglementée pour les applications blockchain et le Web3.

La Chine opte pour l’interdiction et le yuan numérique

Les autorités chinoises appliquent depuis 2017 une interdiction de la négociation de crypto, et depuis 2021 également du minage. La banque centrale, la Banque populaire de Chine, fait de la stabilité financière et du contrôle des capitaux une priorité absolue. À l’été 2025, la police et les régulateurs ont mené des actions ciblées contre des transactions transfrontalières illégales impliquant des stablecoins tels que Tether.

Les entreprises de la Chine continentale ne sont pas autorisées à détenir du Bitcoin ou d’autres cryptomonnaies au bilan. En revanche, un projet pilote de monnaie numérique de banque centrale, l’e-CNY, est en cours depuis 2019 et a déjà été testé dans des dizaines de villes. Pékin présente l’e-CNY comme une alternative aux cryptomonnaies privées, afin de réduire l’influence du marché des crypto.

Hong Kong construit un marché réglementé

Hong Kong opte pour une ouverture réglementée, avec des règles claires et une protection des investisseurs. En avril 2024, les premiers ETF au comptant sur Bitcoin et Ethereum en Asie ont été lancés. Ces produits permettent des apports et des retraits directs de crypto, ce qui améliore la formation des prix.

Le 1er août 2025, la Stablecoins Ordinance est entrée en vigueur, l’un des premiers régimes d’agrément complets au monde pour les émetteurs de stablecoins. Des exigences strictes s’appliquent, telles qu’une couverture intégrale par des réserves de haute qualité et l’exclusion des stablecoins algorithmiques.

Une semaine plus tard a suivi une première: le premier registre mondial pour la tokenisation d’actifs réels, tels que les métaux précieux et les obligations vertes. Le gouvernement a également lancé une consultation sur des règles plus strictes pour la négociation de gré à gré (OTC) et la conservation de crypto-actifs.

Influence sur le marché international

Bien que les ETF au comptant américains aient la plus grande influence sur le cours du Bitcoin au niveau mondial, Hong Kong offre une fenêtre de négociation importante sur le marché asiatique. Les régulateurs s’attendent à ce que le marché local des ETF puisse atteindre un cinquième de la taille du marché américain.

Deux modèles côte à côte

La coexistence d’une Chine continentale fermée et d’un Hong Kong ouvert et réglementé devrait perdurer pour l’instant. Hong Kong se concentrera prochainement sur la délivrance des premières licences de stablecoin et sur l’extension de la tokenisation sur les marchés secondaires. La Chine met l’accent sur le déploiement de l’e-CNY et la lutte contre la négociation de crypto non autorisée.

La manière dont ces deux approches s’influenceront à terme dépendra de la volonté de Pékin de permettre à l’expérience de Hong Kong en matière de crypto réglementée de continuer à se développer.