Les bénéfices portent la Bourse, le pétrole en fragilise les bases

Wall Street évolue dans le vert, mais l’équilibre reste fragile. Les actions progressent dans l’ensemble, l’or et l’argent affichent une bonne tenue, et le Bitcoin (BTC) tente de reconquérir le seuil des 65 000 dollars.

Ce regain d’optimisme fait suite à un rapport décevant sur l’emploi américain, marqué par une évolution négative des créations de postes, inférieure aux attentes.

Dans la foulée, la probabilité d’un relèvement des taux par la banque centrale américaine en septembre est passée de 64 % à 45 %.

À première vue, le signal peut sembler favorable pour les investisseurs. Un marché du travail moins robuste donne en effet à la Réserve fédérale davantage de marge pour rester prudente. Mais le tableau est moins rassurant qu’il n’y paraît.!

Le pétrole repart à la hausse

Le Brent est monté ce matin à près de 90 dollars le baril, après un nouvel échec des discussions entre les États-Unis et l’Iran. Il a ensuite subi une baisse de plus de 3 % à la suite de signaux d’apaisement évoqués par un ministre pakistanais, mais son prix reste encore supérieur de 20 % à son niveau d’avant-guerre.

C’est un élément important, car le marché semble encore largement considérer le choc pétrolier comme temporaire. Les investisseurs partent implicitement du principe que la diplomatie autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz finira par apporter un soulagement.

C’est possible. Mais, pour l’instant, les informations disponibles ne vont pas clairement dans ce sens. Tant que le pétrole restera proche de ces niveaux, il pourrait maintenir l’inflation autour de 3 % plus longtemps. Le problème de la Réserve fédérale n’est donc pas réglé, même si le marché du travail montre des signes de faiblesse.

Des résultats solides soutiennent le marché

Pour l’heure, les actions parviennent à faire abstraction des inquiétudes macroéconomiques. Le S&P 500 évolue près de ses records historiques, tandis que le taux américain à 30 ans se situe à son plus haut niveau depuis 2007. En temps normal, cette combinaison est loin d’être évidente.

Le marché l’accepte néanmoins pour le moment, car les résultats des entreprises restent suffisamment solides. Les sociétés liées à l’IA soutiennent particulièrement le sentiment. TSMC, l’un des principaux fabricants de puces au monde, a par exemple annoncé hier une croissance de 45 % de son chiffre d’affaires mensuel.

Cela confirme l’idée que le cycle de l’IA reste fondamentalement robuste. Le message implicite du marché est donc le suivant : tant que les bénéfices tiennent, les actions peuvent absorber des taux plus élevés et le bruit géopolitique.

Mais la marge d’erreur se réduit

C’est précisément ce qui rend le marché vulnérable. Les actions évoluent près de leurs records. Le marché du travail se dégrade. L’inflation reste incertaine. Les rendements obligataires demeurent élevés. Et le pétrole repart dans la mauvaise direction.

Autrement dit, la place pour les mauvaises surprises est limitée. Une inflation supérieure aux attentes, une nouvelle hausse du pétrole ou une remontée des taux longs pourraient rapidement peser sur les valorisations. Les valeurs sensibles aux taux, notamment la technologie et les semi-conducteurs, restent particulièrement dépendantes de l’évolution des rendements.

Une semaine décisive

L’indice américain des prix à la consommation sera publié mercredi. L’indice des prix à la production suivra jeudi. Ces chiffres devront montrer si la hausse des prix de l’énergie commence à se diffuser plus largement dans l’inflation.

Les taux courts seront particulièrement surveillés. Si le taux à 2 ans reste stable malgré la hausse du pétrole, le renforcement du dollar et la progression des taux longs, le marché conservera sa confiance dans une Fed prudente.

Mais si la partie courte de la courbe recommence elle aussi à monter, le scénario change. Le mauvais rapport sur l’emploi publié vendredi ne suffira alors plus à dissiper les craintes liées aux taux.

Pour l’instant, Wall Street reste dans le vert. Mais c’est le pétrole qui dira si ce calme peut durer.