Les 6 milliards de dollars de Bessent ne convainquent pas, les taux au plus haut depuis 2023

Le marché obligataire américain accueille avec déception l’annonce de Scott Bessent. Les rendements des emprunts d’État américains ont grimpé à leur plus haut niveau depuis près de trois ans après que le Trésor a annoncé une opération de rachat de 6 milliards de dollars.

Ce montant dépasse l’engagement initial de racheter au moins 4 milliards de dollars d’obligations d’État à long terme, mais reste inférieur aux attentes de Wall Street. Les analystes tablaient plutôt sur 8 à 10 milliards de dollars.

Pour les investisseurs, ces 6 milliards n’ont donc pas été perçus comme une bonne surprise, mais comme un effort insuffisant.

Le taux à 10 ans se rapproche de 4,86 %

Après l’annonce, le rendement américain à 10 ans est monté juste sous 4,86 %, son plus haut niveau depuis la fin de 2023. Les taux à 20 et 30 ans ont également progressé.

Ce mouvement est important, car les taux longs sont devenus ces dernières semaines le principal sujet d’inquiétude des marchés. Ils influencent les taux immobiliers, les coûts de financement des entreprises et la valorisation des actions.

Bessent tente d’enrayer leur hausse au moyen de rachats d’obligations. Dans ce type d’opération, le Trésor rachète d’anciens titres d’État moins liquides et les remplace, dans les faits, par des emprunts plus récents. L’objectif est d’améliorer la liquidité du marché et de limiter les mouvements de prix excessifs.

Mais les investisseurs doutent que cela suffise à lever la pression de fond qui pèse sur les taux.

Le problème est plus profond

La critique est claire. Les rachats peuvent apporter un soutien temporaire, mais ils ne règlent pas le véritable problème : la trajectoire de la dette américaine et du déficit budgétaire.

L’économie américaine reste solide, la guerre avec l’Iran entretient les craintes inflationnistes et l’État continue d’emprunter massivement. Résultat, un volume croissant d’obligations doit être absorbé par un marché déjà nerveux.

C’est pourquoi certains investisseurs voient surtout la stratégie de Bessent comme une opération de mécanique financière. Elle peut atténuer les symptômes, mais pas traiter la cause du mal.

Une adjudication apporte un soutien temporaire

Plus tard dans la journée, les rendements ont légèrement reflué après une adjudication de 39 milliards de dollars de Treasuries à 10 ans.

Cette opération a suscité une demande solide, notamment parce que les investisseurs ont profité de rendements plus élevés. Les titres ont été vendus avec un rendement de 4,834 %, supérieur à celui de la précédente adjudication en août.

Cela montre qu’il existe encore des acheteurs. Mais seulement à des taux nettement plus élevés.