Bessent triple les rachats de dette américaine à 6 milliards de dollars, mais le marché en attend davantage

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, durcit son intervention sur le marché obligataire. Le département du Trésor prévoit de racheter jusqu’à 6 milliards de dollars de titres du Trésor américain à plus longue échéance lors de la prochaine opération de rachat. C’est trois fois plus que les 2 milliards de dollars annoncés auparavant.

Les investisseurs ont pourtant réagi avec déception. Le taux américain à 10 ans a continué de grimper après l’annonce, atteignant environ 4,83 %, son plus haut niveau depuis 2023. Les marchés espéraient une intervention encore plus vigoureuse pour freiner la hausse des taux américains.

Bessent triple les rachats à 6 milliards de dollars

Le département américain du Trésor mobilise jusqu’à 6 milliards de dollars pour racheter des obligations d’État dont l’échéance résiduelle est comprise entre dix et vingt ans. C’est trois fois plus que les 2 milliards de dollars annoncés précédemment.

Avec cette opération, Bessent cherche avant tout à fluidifier les échanges sur le marché obligataire américain. Les banques et autres établissements financiers peuvent céder au Trésor des titres difficiles à négocier. Les liquidités ainsi libérées peuvent ensuite servir à acheter de nouvelles émissions de dette américaine.

Bessent souligne qu’il ne peut pas fixer directement les taux des obligations d’État. Il veut toutefois éviter que des mouvements brusques sur le marché obligataire ne s’emballent et n’alimentent de nouvelles tensions.

Le relèvement à 6 milliards de dollars a néanmoins déçu les investisseurs. Les attentes avaient fortement augmenté ces dernières semaines, après que Bessent lui-même avait laissé entendre que des rachats supérieurs à 4 milliards de dollars par opération étaient possibles.

« Le montant a été triplé, mais le marché le traite comme une déception, car ce n’est pas l’intervention massive espérée par les investisseurs », estime Steven Zeng, stratégiste chez Deutsche Bank.

Selon lui, le Trésor a aussi créé un précédent délicat.

« C’est comme si le Trésor avait créé ce monstre lui-même et devait désormais continuer à le nourrir. »

Le taux américain à 10 ans grimpe à 4,83 %

La réaction du marché obligataire illustre l’ampleur des inquiétudes autour de la dette publique américaine et de son coût de financement. Le rendement des obligations du Trésor américain à dix ans a progressé mercredi d’environ 0,05 point de pourcentage, à 4,83 %.

Le mois dernier, le taux à 30 ans avait même atteint son plus haut niveau depuis 2007. Selon Bessent, l’idée selon laquelle les États-Unis pourraient finir par rencontrer des difficultés à honorer leur dette s’était alors imposée sur les marchés. Il juge lui-même cette hypothèse « absurde », tout en reconnaissant que ce sentiment a fortement pesé sur le marché.

La hausse des taux se répercute déjà sur le reste de l’économie. Les taux hypothécaires américains ont ainsi atteint leur plus haut niveau depuis plus d’un an.

La pression politique s’accentue également. La hausse des coûts de financement intervient à quelques semaines des élections au Congrès américain de novembre.

Bessent opte pour une approche plus interventionniste

L’élargissement du programme de rachats s’inscrit dans la stratégie plus active de Bessent. Le mois dernier, il avait surpris les investisseurs en renforçant le dispositif en dehors du calendrier trimestriel habituel du Trésor.

Bessent qualifie cette approche de « Treasury twist », une référence aux précédentes initiatives de la Réserve fédérale destinées à faire baisser les taux longs.

Pour les six autres opérations de rachat de titres à long terme prévues au cours du trimestre actuel, le Trésor reste pour l’instant plus prudent. Leur montant maximal atteindra au moins 4 milliards de dollars par opération.

L’efficacité durable de cette approche plus active reste incertaine. Krishna Guha, d’Evercore ISI, souligne que les interventions sur le marché obligataire peuvent produire des effets à court terme, mais que les conditions économiques sous-jacentes finissent par rester déterminantes.

Le rachat de 6 milliards de dollars constitue en outre un plafond. Le Trésor n’est pas tenu d’utiliser l’intégralité de ce montant. Lors des précédentes opérations de rachat de titres à long terme, il a toutefois presque toujours racheté la totalité des montants annoncés.