Le Japon s’apprête à relever ses taux vendredi à un sommet de 31 ans

Le Japon s’apprête à prendre une décision majeure sur ses taux. Vendredi, la Banque du Japon (BoJ) annoncera sa nouvelle décision de politique monétaire, et une large majorité d’économistes anticipe une nouvelle hausse. Le taux japonais atteindrait ainsi son plus haut niveau depuis plus de trois décennies.

Ces anticipations se reflètent déjà sur le marché des changes. Le yen japonais a gagné du terrain face au dollar américain, tandis que les investisseurs se préparent à d’éventuelles nouvelles hausses de taux plus tard dans l’année.

La Banque du Japon pourrait relever ses taux à 1,25 %

Selon une enquête de CNBC menée auprès de dix-huit économistes et analystes, 89 % d’entre eux s’attendent à ce que la Banque du Japon relève ses taux de 25 points de base. Le taux directeur passerait ainsi à 1,25 %.

Il s’agirait du niveau le plus élevé depuis 31 ans. Une telle décision montrerait aussi que la banque centrale japonaise accélère le rythme de son resserrement monétaire. Depuis le début de la normalisation de sa politique monétaire, en mars 2024, les hausses de taux étaient généralement espacées d’environ six mois. La dernière remonte à juin.

La Banque du Japon a elle-même clairement indiqué depuis plusieurs mois que de nouvelles hausses restaient possibles. En mai, un responsable de l’institution avait estimé que les conditions financières demeuraient accommodantes malgré les relèvements précédents. La banque centrale pourrait donc relever encore ses taux si l’évolution de l’économie et des prix le justifie.

Plusieurs éléments plaident en faveur d’un taux plus élevé. L’inflation japonaise s’est établie à 1,9 % en juillet, atteignant selon CNBC son plus haut niveau de l’année. La hausse des prix de l’énergie y a notamment contribué. Dans le même temps, les salaires réels ont progressé de 2,4 %. Il s’agit du septième mois consécutif de hausse des salaires corrigés de l’inflation.

Les investisseurs envisagent désormais même une nouvelle étape en décembre. Si les prix de l’énergie restent durablement élevés, ils pourraient accentuer les pressions inflationnistes et contraindre la Banque du Japon à poursuivre plus longtemps ses hausses de taux.

Le yen japonais progresse avant la décision sur les taux

Cette anticipation est déjà visible sur le marché des changes. Jeudi, le yen s’est renforcé face au dollar américain. Le taux de change USD/JPY est revenu vers 156 yens pour un dollar, mettant fin à trois séances de hausse.

Des taux japonais plus élevés peuvent rendre le yen plus attractif. Pendant des années, le Japon a été associé à des taux extrêmement bas. Les investisseurs empruntaient donc à moindre coût en yens pour placer ensuite ces fonds dans des pays offrant des rendements plus élevés. Lorsque l’écart de taux se réduit, ce type d’opérations devient moins intéressant.

Le yen fait toutefois face à un dollar lui aussi solide. La Réserve fédérale américaine a relevé mercredi ses taux pour la première fois depuis 2023. Le taux directeur a augmenté de 25 points de base, pour atteindre une fourchette comprise entre 3,75 % et 4 %.

Deux des principales banques centrales mondiales relèvent ainsi leurs taux presque simultanément. Du côté de la Fed, les risques inflationnistes jouent également un rôle central. La hausse des prix du pétrole pourrait raviver l’inflation et pousser les banques centrales à maintenir une politique restrictive plus longtemps.

Une nouvelle hausse des taux en décembre n’est pas exclue

La grande question ne porte donc pas seulement sur la décision que prendra vendredi la Banque du Japon. Les investisseurs surveilleront surtout les propos du gouverneur Kazuo Ueda sur la suite de l’année.

Sur les marchés, l’idée progresse qu’un taux de 1,25 % ne marquerait pas nécessairement le point d’arrivée. Une nouvelle hausse en décembre serait plus nettement intégrée dans les prix si les pressions inflationnistes restent élevées.

Il n’existe toutefois pas de consensus total. Selon l’enquête de CNBC, Jesper Koll, de Monex Group, anticipe au contraire une hausse de 50 points de base en une seule fois. Carlos Casanova, d’UBP, estime pour sa part que la banque centrale ne modifiera rien vendredi. Selon lui, les éléments disponibles ne suffisent pas encore à conclure que le Japon est prêt à accélérer fortement le rythme des hausses de taux.

Les anticipations divergent aussi pour le yen. Environ 61 % des experts interrogés s’attendent à ce qu’un dollar américain reste compris entre 155 et 160 yens au cours du mois à venir.

Homin Lee, macrostratégiste chez Lombard Odier, estime que le durcissement de la politique de la Banque du Japon pourrait empêcher le yen de s’affaiblir au-delà de 160 pour un dollar. En revanche, un retour sous le seuil de 150 lui paraît plus difficile. Vendredi, ce ne sera donc pas seulement le niveau des taux japonais qui sera scruté, mais aussi la trajectoire de l’une des principales devises mondiales.