Le cuivre recule, mais la Chine paie des prix records : pourquoi ?

Les cours du cuivre sont sous pression, alors que la demande chinoise s’accélère nettement. Sur les marchés internationaux des matières premières, les incertitudes entourant l’économie mondiale pèsent sur les prix. Les acheteurs chinois paient pourtant des primes exceptionnellement élevées pour s’approvisionner. Ce contraste illustre la fragmentation actuelle du marché mondial du cuivre.

Le cuivre recule sur fond d’inquiétudes pour les valeurs technologiques

Le cours du cuivre a reculé vendredi de 1,4 %, à 14 154,50 dollars la tonne sur le London Metal Exchange (LME). Il évolue ainsi sous son record de 14 875 dollars la tonne atteint en septembre. Ce repli intervient dans le sillage de la baisse des valeurs technologiques, alors que les investisseurs s’interrogent de plus en plus sur la rentabilité des investissements massifs dans l’intelligence artificielle.

Ces incertitudes touchent aussi le marché des matières premières. Le cuivre est largement utilisé dans les réseaux électriques, les centres de données et les autres infrastructures nécessaires au développement de l’intelligence artificielle. Les doutes des investisseurs sur la poursuite de ces investissements au même rythme peuvent donc peser sur les perspectives de demande de cuivre.

D’autres métaux industriels, dont l’aluminium et le zinc, étaient également sous pression. Les actions des groupes miniers ont elles aussi reculé. Dans le même temps, les cours du pétrole ont progressé, alimentés par les craintes d’éventuelles opérations militaires américaines contre l’Iran. Les investisseurs se trouvent ainsi confrontés à la fois aux incertitudes économiques et à la montée des tensions géopolitiques.

En Chine, la prime sur le cuivre au plus haut depuis 2017

Alors que les cours internationaux du cuivre reculent, le métal disponible pour livraison immédiate se fait particulièrement rare en Chine. La prime de Yangshan, que les importateurs chinois paient en supplément du cours international, a dépassé 200 dollars la tonne. Selon les données de marché, il s’agit de son plus haut niveau depuis 2017.

Cette prime a plus que doublé en trois mois et affiche désormais une hausse de plus de 700 % depuis le début de l’année. Les entreprises chinoises sont donc prêtes à payer nettement plus cher pour assurer leur approvisionnement en cuivre. Cette évolution contraste avec le recul des cours sur le marché international à terme.

Les stocks chinois diminuent eux aussi rapidement. Selon des données citées par Bull Theory, les stocks de cuivre ont chuté de plus de 25 %, à 54 356 tonnes. Parallèlement, la production chinoise de cuivre raffiné a reculé de 1,1 % au troisième trimestre par rapport à la même période de l’année précédente. La baisse simultanée des stocks et de la production accentue les tensions sur le marché local.

Les projets de droits de douane américains fragmentent le marché mondial du cuivre

Les États-Unis expliquent en grande partie ces écarts entre régions. Les entreprises y ont accumulé d’importantes quantités de cuivre en prévision d’éventuels droits de douane de 15 %, qui pourraient entrer en vigueur en janvier 2027. Les négociants cherchent ainsi à anticiper une hausse des coûts d’importation.

Cette constitution de stocks immobilise d’importants volumes de cuivre dans les entrepôts américains, tandis que les acheteurs chinois peinent à s’approvisionner. À l’échelle mondiale, les stocks visibles de cuivre dépassent désormais 1,2 million de tonnes. Ce total relativement élevé masque toutefois une répartition qui ne permet pas de répondre partout aux besoins les plus importants.

Les tensions se reflètent également dans les prix pour livraison immédiate. Selon un commentaire de marché relayé par The Kobeissi Letter, la prime sur le cuivre immédiatement disponible a atteint 217 dollars la tonne. Shanghai Metals Market s’attend à ce que le marché chinois reste tendu à court terme. Le cabinet d’études estime toutefois que les primes à l’importation ne pourront pas poursuivre indéfiniment leur hausse.