Le Bitcoin passe sous son coût de production, mais les mineurs refusent de vendre leurs BTC

Les mineurs de Bitcoin sont sous pression financière. Le cours du Bitcoin (BTC) évolue sous le coût moyen de production, tandis que les revenus des mineurs ont fortement reculé depuis octobre. Pour l’heure, aucune vague massive de ventes de BTC ne se dessine toutefois.

Selon les analystes de Bitfinex, plusieurs indicateurs on-chain montrent que les mineurs conservent encore l’essentiel de leurs réserves. Dans le même temps, leur modèle économique évolue rapidement. De plus en plus de grands acteurs du minage cherchent de nouvelles sources de revenus en dehors de Bitcoin, notamment dans l’intelligence artificielle (IA).

Le cours du Bitcoin passe sous les coûts de production des mineurs

Le coût moyen de production d’un BTC s’établit actuellement autour de 76 500 dollars. Cela signifie qu’au cours actuel du Bitcoin, de nombreux mineurs peinent à rester rentables.

À cela s’ajoute une forte baisse de leurs revenus depuis octobre. Les mineurs de Bitcoin gagnent aujourd’hui collectivement environ 20 millions de dollars par jour, contre près de 60 millions de dollars il y a quelques mois. Ces revenus proviennent des nouveaux BTC reçus en récompense pour l’ajout de blocs à la blockchain, ainsi que des frais de transaction payés par les utilisateurs.

Un tel recul peut, en temps normal, contraindre les mineurs à vendre une partie de leurs réserves pour payer l’électricité, les salaires et d’autres charges d’exploitation. Pour l’instant, les signes allant dans ce sens restent toutefois limités.

Bitfinex cite notamment le Puell Multiple. Cet indicateur compare les revenus actuels des mineurs à leur moyenne historique et se situe actuellement autour de 0,7. Il confirme que les mineurs gagnent nettement moins que d’habitude.

Dans le même temps, le Miners’ Position Index évolue autour de -1,2. Cet indicateur mesure les sorties de BTC depuis les portefeuilles des mineurs et suggère que relativement peu de bitcoins sont déplacés. Malgré la pression financière, les mineurs semblent donc, pour l’instant, conserver une grande partie de leurs réserves.

Les mineurs de Bitcoin cherchent de nouveaux revenus dans l’IA

Parallèlement, le secteur du minage connaît une évolution importante. Les mineurs de Bitcoin cotés en Bourse, en particulier, investissent de plus en plus dans des infrastructures dédiées à l’intelligence artificielle.

Cette orientation est moins surprenante qu’il n’y paraît. Les grands groupes de minage disposent déjà de centres de données, de puissantes connexions électriques et d’infrastructures adaptées aux ordinateurs à haute performance. Ce sont précisément ces capacités que recherchent les entreprises technologiques ayant besoin d’une puissance de calcul massive pour l’IA.

MARA illustre clairement cette tendance. L’entreprise a vendu plus de 23 000 BTC, pour une valeur d’environ 1,63 milliard de dollars. Les capitaux dégagés ont notamment servi à réduire sa dette et à soutenir son développement dans l’IA.

Le réseau Bitcoin montre lui aussi des signes de changement. Le taux de hachage a reculé d’environ 17 %. Cet indicateur mesure la puissance de calcul que les mineurs mobilisent collectivement pour traiter les transactions et sécuriser le réseau.

Une partie de cette baisse serait liée au redéploiement de capacités vers des centres de données dédiés à l’IA. Des entreprises longtemps presque entièrement dépendantes du minage de cryptomonnaies peuvent ainsi utiliser leurs infrastructures coûteuses pour générer d’autres revenus.

Les actions des mineurs de Bitcoin font mieux que le BTC

En Bourse, ce changement de positionnement apparaît déjà nettement. Alors que le BTC a perdu près de 30 % depuis le début de l’année, plusieurs actions de sociétés de minage ont au contraire progressé.

Le CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), qui offre une exposition aux sociétés de minage cotées, gagne environ 20 % depuis le début de l’année.

Les investisseurs ne jugent donc plus les mineurs de Bitcoin uniquement à l’aune du volume de BTC qu’ils produisent. Leurs contrats d’énergie, leurs centres de données et leur capacité à exploiter des infrastructures pour l’IA peuvent également peser lourd dans leur valorisation.

Ces nouvelles sources de revenus pourraient aussi rendre les sociétés de minage moins dépendantes de la vente de leurs réserves de Bitcoin pour financer leurs coûts d’exploitation. En revanche, les données disponibles ne permettent pas d’affirmer avec certitude que l’IA est la principale raison pour laquelle les mineurs vendent actuellement relativement peu de BTC.

Une nette fracture se dessine néanmoins. Les revenus traditionnels du minage de Bitcoin sont fortement sous pression, tandis que ces mêmes entreprises peuvent, en Bourse, profiter de la forte demande en énergie et en infrastructures liée à l’IA.