La tech chinoise plus chère que le Nasdaq à son sommet : 150 fois les bénéfices

Les valeurs technologiques chinoises deviennent de plus en plus chères. Le soutien de Pékin, l’afflux d’investisseurs particuliers en quête d’opportunités et la confiance croissante dans les ambitions de la Chine en matière d’intelligence artificielle ont propulsé les valorisations des places technologiques domestiques à des niveaux extrêmes.

L’indice Star 50 de Shanghai, qui regroupe les cinquante entreprises technologiques les plus importantes et les plus liquides du Star Board, gagne 29 % depuis le début de l’année. Il surperforme ainsi nettement le CSI 300, l’indice large chinois, qui progresse à peine.

Mais c’est surtout la valorisation qui retient l’attention. Le Star 50 se négocie à plus de 150 fois les bénéfices. À titre de comparaison, le Nasdaq 100 aux États-Unis évolue autour de 35 fois les profits. L’écart est considérable.

Les investisseurs misent sur l’IA chinoise

Ces valorisations élevées montrent que les investisseurs n’achètent pas seulement pour profiter de la dynamique de marché. Ils parient surtout sur l’idée que la Chine peut réduire son retard sur la Silicon Valley.

Les nouveaux modèles d’IA développés par des entreprises comme Moonshot, l’essor du fabricant de puces CXMT et l’introduction en Bourse très recherchée du constructeur de robots Unitree nourrissent ce récit. L’offre de Unitree a été sursouscrite plus de 5 500 fois par les investisseurs particuliers.

Il apparaît ainsi clairement que l’engouement pour l’IA en Chine ne se limite pas aux investisseurs professionnels. L’épargne des particuliers se dirige massivement vers la technologie, les puces et la robotique.

Pékin pousse le mouvement

Le gouvernement chinois joue lui aussi un rôle déterminant. Pékin veut accélérer l’autonomie technologique du pays, notamment en réponse aux restrictions américaines à l’exportation sur les puces et les équipements de fabrication de semi-conducteurs. Les secteurs des semi-conducteurs, de l’IA et de la robotique prennent ainsi une importance stratégique.

Des fonds soutenus par l’État ont acheté des actions plus tôt cette année, après qu’une vague mondiale de ventes sur les valeurs liées aux puces a également touché la Chine.

Par ailleurs, les règles de cotation ont été assouplies pour les entreprises qui ne dégagent pas encore de bénéfices, mais opèrent dans des technologies jugées stratégiques. Les jeunes sociétés technologiques peuvent ainsi accéder plus rapidement à la Bourse.

Ce phénomène alimente encore davantage les valorisations. Les entreprises introduites à la Bourse de Shanghai cette année affichaient en moyenne un ratio cours/bénéfice de 268 et un ratio cours/chiffre d’affaires de 43. Des niveaux extrêmement élevés.

Une tech solide dans une économie fragile

Le plus frappant est que cette fièvre boursière intervient dans un contexte économique dégradé. La Chine subit toujours les conséquences d’une grave crise immobilière. La demande intérieure reste faible et les valeurs liées à la consommation sont sous pression. Alibaba et Tencent ont fortement reculé cette année.

Pékin semble toutefois moins privilégier les mesures classiques de relance de la consommation que la construction de nouveaux moteurs de croissance. L’espoir est que la technologie finisse par remplacer l’ancien moteur immobilier et crée de nouveaux emplois qualifiés.