La sortie des ETF Bitcoin n’est pas une fin, mais une « purge » selon EMJ Capital

La récente sortie des ETF américains ne marque pas la fin du marché haussier pour Bitcoin. Au contraire, selon Eric Jackson, fondateur d’EMJ Capital, il s’agit plutôt d’une « purification » du cas d’investissement.

D’après Jackson, Bitcoin n’a pas échoué en tant qu’actif, mais est devenu trop populaire en tant que produit ETF.

Bitcoin se comporte comme une action technologique

Depuis l’introduction des ETF américains, le profil de Bitcoin a évolué. Les acteurs institutionnels sont devenus dans ce cycle les « acheteurs marginaux », influençant fortement la direction du marché.

Jackson souligne que Bitcoin suit actuellement de près l’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) de BlackRock. Ce même gestionnaire d’actifs gère également le plus grand ETF Bitcoin au monde, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Selon Jackson, le problème est évident : lorsque les actions technologiques baissent, Bitcoin suit. De son pic autour de 126 000 dollars à environ 63 000 dollars actuellement, chaque correction d’IGV entraîne Bitcoin dans sa chute. Cela ne correspond pas au récit classique de « l’or numérique » ou de réserve de valeur, mais plutôt à une position technologique à bêta élevé, sous un autre logo.

La sortie institutionnelle exerce une pression

Les ETF américains enregistrent depuis un certain temps des flux nets sortants. Selon les données de Farside Investors, les sorties ont atteint plus de 200 millions de dollars lundi.

Cela accentue l’action de prix faible visible depuis octobre 2025. Le cours du Bitcoin est de nouveau en dessous de 63 000 dollars, testant des niveaux qui servaient de support local plus tôt cette année.

Alors qu’en 2017, les investisseurs particuliers vendaient autour de 20 000 dollars et en 2021 les fonds spéculatifs sortaient autour de 69 000 dollars, Jackson observe maintenant que les allocateurs d’ETF prennent leurs bénéfices autour de 63 000 dollars.

Pour lui, ce n’est pas un signe de faiblesse structurelle, mais un schéma récurrent : chaque cycle nettoie les « mains faibles » du marché.

Et après ?

Jackson prévoit qu’une prochaine phase d’adoption institutionnelle sera fondamentalement différente. Il cite les fonds souverains, les bilans d’entreprises et les fonds de pension comme acheteurs potentiels.

Ce capital a généralement un horizon plus long et rééquilibre moins fréquemment. Il est moins sensible aux performances trimestrielles ou aux corrélations avec les ETF technologiques comme IGV.

À terme, selon lui, Bitcoin passera d’une allocation tactique au sein des portefeuilles technologiques à une position stratégique de long terme au sein des bilans mondiaux.

La liquidité reste une variable clé

Cependant, à court terme, une condition importante pour la reprise est la croissance de la liquidité des stablecoins. Tant que les réserves de stablecoins sur les plateformes d’échange ne se renforcent pas, le pouvoir d’achat sous-jacent reste limité.

Selon Jackson, une nouvelle expansion des stablecoins pourrait constituer un déclencheur haussier crucial. Sans nouvelle liquidité, le marché reste vulnérable à de nouvelles baisses.

Certaines parties du marché envisagent désormais des scénarios de plancher macroéconomique autour de 50 000 dollars. La correction actuelle a clairement affecté le sentiment, d’autant plus que l’or atteint de nouveaux niveaux records tandis que Bitcoin reste en retrait.

Mais Jackson souligne que la sortie institutionnelle actuelle ne doit pas être perçue comme la fin de la thèse Bitcoin. « La sortie institutionnelle n’est pas la fin », affirme-t-il. « C’est sa purification. »