La machine à cash Bitcoin de Strategy tourne à plein régime

Le principal détenteur de Bitcoin coté en bourse, Strategy, a construit une machine à cash pour accumuler inlassablement du Bitcoin (BTC), mais son mécanisme s’enraye comme jamais auparavant.

L’action spéciale STRC se rapproche de son plus bas historique. Le marché envoie un message clair à Michael Saylor : si l’entreprise veut continuer à accumuler des Bitcoins, elle devra changer de stratégie.

STRC atteint un seuil critique

STRC a clôturé mardi à 91,79 dollars, son troisième niveau le plus bas depuis son lancement en juillet 2025. Seule période plus basse : juste après son lancement, à 88,60 dollars.

C’est un coup dur, car STRC est conçu pour se maintenir autour des 100 dollars. Depuis la mi-mai, l’action n’a plus approché ce seuil.

Le marché demande implicitement un dividende plus élevé, voire des versements plus fréquents. Un rendement de 11,5 % n’est plus assez attractif, surtout face au concurrent SATA qui offre environ 13 %.

Le dividende est fixe, donc ceux qui achètent STRC à un prix inférieur en tirent un meilleur rendement. C’est pourquoi le cours baisse naturellement jusqu’à ce que les investisseurs se manifestent à nouveau.

Un prix en dessous de 100 dollars est en réalité un message : augmenter le dividende. Si Strategy ne le fait pas, l’action continuera de chuter.

L’action de Strive présente également d’autres avantages. SATA est coté juste en dessous de 100 dollars, verse un dividende quotidien et Strive n’a pas de dettes. L’écart entre les deux actions a atteint plus de 8 dollars, un record.

S’ajoute à cela des doutes sur la viabilité. Strategy vient de rembourser 1,5 milliard de dollars de dette et peut couvrir environ sept mois de dividendes avec ses réserves en dollars. Le fait que l’entreprise réinvestisse dans le Bitcoin irrite les investisseurs.

« Les traders perçoivent l’achat récent de BTC comme une impasse pour STRC », affirme Markus Thielen de 10x Research.

Comment fonctionne la machine à Bitcoin

STRC est une action spéciale avec laquelle Strategy achète du Bitcoin. Les acheteurs reçoivent un dividende annuel de 11,5 %, ajusté mensuellement pour maintenir le cours autour de 100 dollars.

Si STRC dépasse cette limite, Strategy émet de nouvelles actions. La différence génère des fonds frais qui sont immédiatement investis dans le Bitcoin. Plus la demande est forte, plus il y a de pièces. D’où l’effet de levier.

Depuis son lancement, l’action a rapporté environ 8,5 milliards de dollars. STRC est ainsi devenu la principale source de liquidités de l’entreprise.

Cela s’explique par la mNAV, qui est à 0,79. Chaque action représente une part du stock de Bitcoin, et cet indicateur montre que le marché lui applique actuellement une décote. Vendre de nouvelles actions ordinaires rapporte alors moins de bitcoin par action, ce qui pénalise les actionnaires existants.