Kevin Warsh s’appuie sur le patron de la tech Andreessen pour réformer la Fed

Kevin Warsh veut imprimer une rupture nette à la tête de la Réserve fédérale par rapport à ses prédécesseurs. Le nouveau président de la banque centrale américaine a créé cinq groupes de travail chargés de moderniser l’institution.

Pour y parvenir, il s’entoure de personnalités de premier plan.

L’ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre Mervyn King, l’investisseur technologique Marc Andreessen, l’ancien gouverneur de la banque centrale indienne Raghuram Rajan et le prix Nobel Thomas Sargent participeront à ce programme de réforme.

Changement de régime à la Fed

Kevin Warsh a été proposé par Donald Trump pour prendre la tête de la Fed et a fait campagne sur l’idée d’un « changement de régime ». Depuis son départ du conseil des gouverneurs de la Fed en 2011, il s’est régulièrement montré critique à l’égard de la banque centrale.

Il a désormais l’occasion de transformer ces critiques en ligne d’action. Les cinq groupes de travail porteront sur la communication, le bilan de la Fed, la collecte de données, la productivité à l’ère de l’IA et le cadre d’analyse de l’inflation.

Kevin Warsh s’attaque ainsi précisément aux thèmes qui pourraient orienter les marchés dans les prochaines années.

Moins de guidage prospectif ?

La communication constitue l’un des grands chantiers. Kevin Warsh veut revoir la manière dont la Fed s’adresse aux investisseurs. Ces dernières années, la banque centrale s’est fortement appuyée sur le guidage prospectif, c’est-à-dire l’orientation préalable des anticipations concernant les futures baisses ou hausses de taux.

Kevin Warsh semble moins convaincu par cette approche. Un tel changement pourrait avoir d’importantes conséquences pour les marchés. Si la Fed donne moins de visibilité sur ses intentions, les investisseurs devront davantage réagir aux données économiques publiées et moins aux promesses des banquiers centraux. La volatilité pourrait s’en trouver accrue.

L’IA comme révolution de la productivité

Le rôle confié à Marc Andreessen est peut-être l’élément le plus marquant. Le cofondateur d’Andreessen Horowitz, fervent défenseur des cryptomonnaies et des technologies, dirigera un groupe de travail consacré à la productivité à l’ère de l’IA.

Kevin Warsh estime que les États-Unis sont à l’aube d’un boom de productivité porté par l’IA. Si ce scénario se vérifie, l’économie pourrait croître plus rapidement sans provoquer immédiatement une envolée de l’inflation.

En théorie, cela donnerait à la Fed davantage de marge pour abaisser ses taux. Mais ce point ne fait pas consensus au sein de la banque centrale. D’autres responsables de la Fed considèrent au contraire que l’essor de l’IA accroît à court terme la demande en centres de données, puces, énergie et capitaux, ce qui pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé plus longtemps.

Un nouveau cadre pour l’inflation

Kevin Warsh veut également réexaminer le cadre d’analyse de l’inflation. Il a déjà indiqué que la Fed devrait accorder davantage d’attention à une mesure de type « moyenne tronquée », qui exclut les variations de prix les plus extrêmes.

La formule peut sembler technique, mais l’enjeu est majeur. L’indicateur d’inflation que la Fed choisit de privilégier contribue à déterminer le degré de fermeté ou de souplesse de sa politique de taux. De profonds changements semblent donc se profiler pour la plus importante banque centrale du monde.